嘉友国际(603871):中报业绩超预期,"一带一路"战略红利持续释放

事件:嘉友国际发布2024年半年度业绩预增公告,预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润7.46亿元到7.96亿元,与上年同期相比,将增加2.42亿元到2.92亿元,同比增长48％到58％。业绩整体超预期。

   中蒙跨境物流市场发展态势良好,公司业务模式创新推动业务量高增。2024年前五个月甘其毛都及二连浩特口岸进出口货量均再创新高,据甘其毛都口岸统计数据显示,2024年1-5月甘其毛都口岸累计完成进出口货运量1682.49万吨,同比增长29.73％,其中进口煤炭1629.74万吨,同比增长30.01％,为公司中蒙跨境综合物流业务夯实基础。2024年上半年公司收购KhangadExplorationLLC20％的股权且与MongolianMiningCorporation签署煤炭长期合作协议,探索出极具竞争力的"资源+贸易+物流"的业务模式,从而进一步巩固公司在中蒙跨境物流市场的核心竞争力。

   非洲板块业务打造第二增长曲线,中亚市场业务迅速发展。2024年上半年公司非洲业务板块稳健增长,在完成收购ReinsbergHoldingAG80％股权后,公司非洲内陆运输业务网络布局得到进一步深化,有利于公司打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。上半年中亚市场业务亦迅速发展,2024年1-5月,中国与中亚五国进出口贸易额达到2,596亿元人民币,同比增长14.8％;霍尔果斯口岸进出口货运量超1,700万吨,同比增长12％。受益于进出口贸易量价齐增的良好态势,凭借霍尔果斯口岸海关监管场所区位优势,公司中亚市场业务量持续增长。

   结合公司2024年半年度业绩预增公告,调整盈利预测,维持"买入"评级:结合公司2024年半年度业绩预增公告,考虑公司中蒙主焦煤业务量大幅增长、跨境多式联运业务板块稳健增长且非洲公路及陆港项目贡献利润,上调24、25、26年盈利预测,预计公司2024E-2026E归母净利润为15.84、17.79、20.10亿元(原24-26年盈利预测为13.13、15.56、17.68亿元),对应PE分别为11/9/8倍。维持嘉友国际"买入"评级。

   风险提示:甘其毛都口岸通关车数不及预期,主焦煤价格大幅下滑,非洲公路车流量不及预期,地缘政治风险。