香农芯创(300475):子公司获AMD经销商资格,"存储+算力"双剑合璧-公司事件点评报告

事件

   香农芯创发布关于全资子公司联合创泰科技有限公司收到AMD经销商确认函的公告:全资子公司联合创泰科技有限公司收到超威半导体公司(AMD)签署的《AMD经销商确认函》,同意联合创泰与AMD的指定经销商进行采购业务。

   投资要点

   半导体授权分销商领导者,海力士、MTK代理商

   公司是领先的半导体授权分销商,经过多年的潜心合作发展,公司已积累了众多优质的原厂授权资质,先后取得全球全产业存储器供应商之一的SK海力士、全球著名主控芯片品牌MTK的代理权,形成了代理原厂线优势。公司半导体分销业务占总收入95％以上,其中SK海力士的企业级存储产品占比60％左右,MTK的主控芯片占比35％左右。与2022年相比,SK海力士占比下降,MTK占比提升。在这两类产品中,由于存储市场价格回暖,预计2024年SK海力士占比会提升,MTK收入占比会下降,公司将直接受益服务器相关需求和存储复苏。

   子公司获AMD经销商资格,强强联手开拓算力市场

   公司主要分销产品包括DRAM、NAND等企业级存储产品以及应用于消费电子的主控芯片,公司分销的企业级存储产品应用于数据中心建设等领域的服务器。子公司联合创泰本次收到AMD经销商确认函,公司将利用销售渠道的协同效应将新产品销售给公司现有客户,满足客户的多元化需求。AMD作为世界领先的半导体芯片提供商,2024年Q1在服务器和消费级PC市场份额方面均取得了出货量和营收方面的增长,单位出货量份额占20.6％,营收份额为16.3％,同比保持稳定增长。本次联合创泰收到AMD出具的经销商确认函,有助于提升客户粘性,增强公司竞争力,预计将对公司2024年度以及未来年度财务状况、经营成果产生积极的作用。

   自研存储产品,"分销+产品"一体两翼

   公司于2023年5月与大普微电子、君海荣芯等合作方合资成

   立深圳海普,2023年下半年设立深圳海普的子公司无锡海普。深圳海普是定位企业级SSD研发生产与销售一体的企业,有上市公司原有分销业务良好的基础优势,在原料供应和客户导入方面具备较高的起点,计划专注于eSSD,而无锡海普专注于DRAM模组。目前深圳海普已有产品推出,2023年实现了少量销售,两类产品从2023年开始做,陆续收到良好反馈,两块产品将会持续同步推进。公司立足于半导体分销业务,能够借助优势原厂和客户资源,向半导体产业链上游延伸发展,提升公司在半导体全产业链的综合竞争力,在此基础上实现公司收入和利润稳步、持续、快速增长。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为155.56、178.22、203.21亿元,EPS分别为0.85、1.01、1.15元,当前股价对应PE分别为40.1、34.0、29.6倍,公司和代理原厂、主要客户建立了良好、稳定的业务关系,直接受益服务器相关需求和存储复苏,同时公司也在持续努力拓展新产品、新客户,eSSD和DRAM模组新业务也在持续推进,有望打开长期成长空间,维持"增持"投资评级。

   风险提示

   宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。