中国电建(601669):能源电力工程新签高增,现金流略有承压-公司点评

事件:公司公告2023年实现营收6084.39亿元同增6.44％;归属净利润129.88亿元同增13.58％;实现扣非归属净利润117.13亿元同增13.17％。公司公告2024Q1实现营收1401.54亿元同增5.15％;归属净利润30.45亿元同增0.79％;实现扣非归属净利润30.21亿元同增1.32％。

   能源电力工程新签保持高增,运营业务规模持续扩张。公司2023年能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务2023年新签分别为6167.74/1547.99/3360.25/352.46亿元,同比变化36.17％/-12.38％/-5.77％/53.40％,其中,新签光伏发电/抽水蓄能/火电/风电业务合同金额2798.97/780.51/336.47/1148.01亿元,同比变化44.54％/220.61％/50.42％/-21.12％。截至2023年底,公司控股并网装机容量2718.85万千瓦,其中:风电/光伏/水电/火电/独立储能装机841.28/772.71/685.06/364.5/55.3万千瓦,同比变动9.97％/189.66％/0.07％/15.35％/1006％,公司下属的中电建新能源集团实现营收87.01亿,实现净利润25.08亿同增26.58％。截至2023年底,公司绿色砂石资源储备量89.34亿吨,设计产能达5.05亿吨/年,投运产能达1.32亿吨/年。2023年度销量约为9,000万吨,实现营收46.3亿元,成为公司新的成长极。公司2024Q1新签合同3311.18亿元同增2.71％,其中能源电力/水资源与环境/城市建设与基础设施/其他业务新签分别为1987.56/534.27/695.35/94亿元,同比变化26.51％/6.27％/-34.27％/2.24％。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归属净利润146.06/159.49/170.18亿元,分别同比增长12.46％/9.19％/6.70％,EPS分别为0.85/0.93/0.99元,对应PE分别为6.26/5.74/5.38倍,维持"增持"评级。

   风险提示:订单执行缓慢、政策推进不及预期、新业务推进不及预期等。