歌力思(603808):23年业绩疫后复苏,24Q1受海外业务影响业绩承压-跟踪研究

公司2023年业绩疫后复苏拐点向上。根据公司2023年年报,2023年公司营业收入29.15亿元,同比增长21.73％,归母净利润1.06亿元,同比增长416.56％,扣非归母净利润0.80亿元,同比增长1515.12％。

   根据公司投资者关系活动表,不考虑计提商誉减值准备及商标使用权减值准备带来的影响,公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润2.25亿元,同比增长1000％。公司拟每10股派发现金红利2.40元。

   公司2024Q1业绩受海外业务影响承压。根据公司2024年一季报,2024Q1公司营业收入7.49亿元,同比增长12.47％,归母净利润0.29亿元,同比下降38.25％,扣非归母净利润0.30亿元,同比下降26.38％,主要由于虽然公司国内收入同比增长约20％,但在海外地区仍持续受通货膨胀、地缘局势等宏观因素影响,公司海外业务亏损较去年同期明显加大,此外,由于2024年一季度有新增的本期股权激励费用(去年同期没有),且由于补助减少导致百秋尚美贡献的投资收益减少。

   看好公司2024年业绩逐季改善。首先,公司2023年基数前高后低,公司旗下IROParis品牌在海外经营业绩2023年至今受到较大冲击,公司2023Q4计提了商誉减值,其次,2024Q1公司国内业务收入增长的同时费用率持续得到控制,国内业务的经营净利润较去年同期有所增长,第三,公司旗下的国际品牌在国内的渠道扩张,2024年预计保持与2022年、2023年相近的扩张速度,最后,公司将通过关闭亏损门店与费用优化降低亏损的幅度,逐渐实现海外业务的减亏和扭亏。

   盈利预测与投资建议。2024-2026年预计公司EPS为0.58元/股、0.80元/股、1.03元/股。参考公司过去五年平均PE区间,给予2024年15倍PE,合理价值8.70元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。多品牌运作、流行趋势变化、终端需求不振的风险。