祥鑫科技(002965):业绩表现超预期,长期增势有望不断兑现-年报点评

公司发布2023年报与2024年一季报,业绩增长超预期。2023年营收实现57.03亿元,同比+32.96％;归母净利润实现4.07亿元,同比+58.52％;毛利率17.91％,同比+0.31pct,净利率7.16％,同比+1.20pct。其中23Q4营收实现17.97亿元,同比+34.97％,归母净利润1.29亿元,同比+45.93％,毛利率17.37％,环比-1.16pct,净利率7.21％,环比-0.67pct。24Q1营收15.71亿元,同比+36.81％;归母净利润1.21亿元,同比+47.76％;毛利率16.14％,环比-1.23pct,净利率7.75％,环比+0.54pct。营收增长势头强劲,盈利表现超预期。

   主营业务表现亮眼,毛利率维持稳定。2023年公司汽车冲压模具和金属结构件营收实现44.33亿元,同比+36.09％,毛利率17.67％,同比+0.58pct;其中新能源汽车模具与结构件营收实现36.74亿元,同比+43.68％,毛利率19.44％,同比+0.29pct。光储结构件营收实现5.46亿元,同比+1.96％,毛利率15.17％,同比-0.09pct。核心业务快速增长,毛利水平维持稳定水平。

   经营性现金流净额提升,回款能力逐步改善。2023年公司经营活动产生的现金流量净额为3.67亿元,同比+148.67％。受销售规模扩大等因素影响,24Q1经营活动现金流小幅承压,同期现金流入同比上升,预计回款能力逐步改善修复现金流压力。

   盈利预测与投资建议。公司深耕精密冲压模具和金属结构件,有望受益于新能源行业持续发展。预计公司2024-2026年营收分别为82.8、111.9、132.8亿元,归母净利润分别为6.5、8.5、10.1亿元。给予公司2024年15倍PE,对应合理价值47.95元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。新能源车销量及动力电池销量不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动风险;技术创新能力不足风险。