华厦眼科(301267):业绩稳健增长,外延并购加速

事件描述

   4月25日公司发布2023年年报和2024年一季报:2023年公司营业收入40.13亿元,同比增长24.12％;归母净利润6.66亿元,同比增长29.60％;2024年一季度公司收入9.78亿元,同比增长5.09％;归母净利润1.56亿元,同比增长3.75％。

   事件评论业绩维持稳健增长。2023年公司收入40.13亿元,门诊量超186万人次,同比增长约21％;手术量超37万例,同比增长约23％;主要是由于白内障等眼病诊疗业务持续复苏,消费眼科需求稳步增长,高端术式占比持续提升。按照项目拆分,公司的白内障项目9.87亿元,同比增长31.38％;眼后段项目5.35亿元,同比增长26.94％;屈光项目12.07亿元,同比增长12.43％;眼视光综合项目10.17亿元,同比增长14.94％。

   深耕"医教研一体化"建设。公司构建了成熟的医教研体系,成立战略与学术委员会,2023年新增获批医学科研项目36项,新增开展各类临床试验项目11项并担任PI,新增参与制定或修订的行业标准15项。

   深化产业链战略合作。2023年公司引进新型设备进一步提升诊疗服务能力:中国首台蔡司3D数字导航手术显微镜ARTEVOOCT、中国首台爱尔康眼科手术显微镜LuxORRevalia,助力眼科手术3D可视化,实现更加精准的诊疗;爱尔康全国首台爱来视?睑板腺光热脉动复合治疗仪在厦门眼科中心正式投入使用,引入爱尔康最新的"全光塑"屈光手术技术。

   外延并购完善服务网络。4月26日公司拟以5.03亿元收购厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司100％股权,聚信壹号咨询公司间接控股企业主要包括成都爱迪眼科医院(三甲)、微山医大眼科医院及睢宁复兴眼科医院等医院。公司以厦门眼科中心为标杆,通过复制标杆医院模式开启全国连锁扩张布局,目前已在全国18个省和直辖市的47个城市开设57家眼科专科医院和60家视光中心;未来通过产业基金加速新设医院的全国扩张,逐步完成24个省会城市的布局。

   盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别为48.56、58.51和70.22亿元;归母净利润分别为8.22、10.07和12.27亿元,当前股价对应PE分别为26、21和17倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、门店扩张不及预期;2、市场竞争加剧价格下降风险。