中国电影(600977):龙头担当,行稳致远-公司深度分析

中国电影:全产业链布局,龙头地位牢不可破。中国电影成立于2010年,中影集团为股改上市将历史积淀的制作、发行、放映、服务等各板块的优质资源以股权转让形式让渡至中国电影旗下,由此中国电影形成涵盖影视制片制作、电影发行营销、电影放映及影视服务等业务板块的全产业链业务布局。2021年,公司对业务体系重新布局,正式形成创作、发行、放映、科技、服务、创新六大板块业务架构,全面打造面向未来的核心竞争力。

   创作、发行、放映三大板块为核心优势板块,市占率维持高位。创作板块:拥有丰富的内容投制经验,2023年公司主导或参与出品的影片票房占比国产电影票房的58.45％。发行板块:进口片＆国产片参与度双高,2023年公司主导或参与发行的影片票房占比同期票房总额的82.93％(其中国产片市占率85.54％、进口片市占率68.90％)。放映板块:2023年控参股影院实现票房占比同期票房总额的25.20％,合计覆盖全国21,577块银幕、银幕数市占率为27.91％。

   科技+服务+创新三大板块紧密衔接优势板块,规模效应带动下快速成长。科技板块:力推CINITY国产高格式电影系统,技术已获得国际认可,与中外商业大片合作密切,"中影综合业务服务平台"完成基础构架开发,已签约院线49条、接入影院3,500家。服务板块:2023年中影基地共计为443部影视作品提供制作服务,中影云平台注册用户1,545.23万,已接入影院11,190家,超过全国电影市场总影院数的85％。创新板块:中国科幻电影乐园正在筹建中。

   受益电影市场复苏,顺周期修复与央国企价值重估并举。公司将受益于1)电影大盘的持续复苏,业务有望顺周期修复;2)内容供给增加,公司拥有进口片发行牌照优势,受益进口片发行增量;3)公司作为传媒类头部央企,肩负中国电影工业壮大使命,有望受益国企价值重估。

   风险提示:市场复苏不及预期,进口片引进不及预期,电影票房不及预期。