康龙化成(300759):2024Q1新签订单增速20％+,各项业务保持稳健发展-季报点评

事件概要公司于2024年4月25日公布2024年第一季度业绩报告,2024Q1实现营收26.71亿元,同比下降1.95％;归母净利润2.31亿元,同比下降33.80％;

   扣非后归母净利润1.87亿元,同比下降46.01％;经调整净利润3.4亿元,同比下降22.7％;毛利率32.66％,净利率8.08％。2024Q1公司业绩下降主要基于①整合上海和宁波/北京地区的实验室服务业务,关闭上海实验室带来一次性亏损;②公司资产公允价值变动收益较2023Q1下降2971万元;

   ③财务费用增加,财务费用率为2.38％,相较去年同期提升+0.94pp。

   投资要点订单需求恢复,全年收入指引维持公司2024Q1新签订单同比增速20％+;公司预计2024年收入增速达10％以上;公司计划加强回购,拟回购总金额不低于2亿元且不超过3亿元A股,并全部注销。

   实验室服务新签订单稳健增长2024Q1实验室服务实现营收16.05亿元,同比下降2.9％;毛利率为44.1％,同比下降0.3pct。2024Q1实验室服务新签订单同比增长10％以上。

   CMC板块毛利率小幅下滑2024Q1CMC(小分子CDMO)服务实现营收5.82亿元,同比下降2.7％,毛利率为27.9％,同比下降5.0pct;收入小幅下降主要受项目交付节奏影响,毛利率下滑主要基于绍兴CMC设施转固以及员工数量增加导致成本有所提升。2024Q1CMC(小分子CDMO)服务新签订单同比增长40％以上。

   临床研究服务收入稳步提升2024Q1临床研究服务实现营收3.92亿元,同比增加4.6％,主要基于海外临床服务和SMO服务带动板块收入增长;毛利率为9.3％,同比下降4.7pct,主要基于员工成本提升以及国内市场竞争导致的毛利率下降。

   大分子与CGT服务员工成本下降显著2024Q1大分子和细胞与基因治疗服务实现营收0.91亿元,同比下降4.1％,主要基于测试服务收入下降;毛利率为-38.6％,同比下降26.9pct,主要基于员工数量增加导致成本提升。

   盈利预测由于全球投融资下滑带来行业需求下滑,我们预计公司2024-2026年营业收入为129.08/148.80/174.08亿元(原2024-2025年为175.13/225.05亿元);归母净利润为16.13/18.25/22.01亿元(原2024-2025年为26.11/34.48亿元);对应EPS为0.90/1.02/1.23元/股(原2024-2025年为2.19/2.89元/股),调整为"增持"评级。

   风险提示:订单增长不及预期,大订单波动对业绩影响,汇率波动对业绩影响,产能释放不及预期,核心人员流失风险。