华曙高科(688433):工业级增材制造设备领军企业,一季度业绩保持快速增长-公司点评报告

事件:公司发布2024年第一季度报告,实现营业收入1.24亿元,同比增长23.49％;归母净利润0.26亿元,同比增长28.44％。

   公司经营业绩稳定增长,控费能力有所提高

   2024Q1,公司实现营业收入1.24亿元(+23.49％),实现归母净利润0.26亿元(+28.44％)。此外,公司一季度的销售毛利率为53.90％(-3.07pcts),净利率为21.13％(+0.82pct),期间费用率30.91％(-2.80pcts),其中销售费用率为12.10％(-1.73pct),研发费用率为13.08％(-0.25pct),控费能力已见成效。此外,公司应收账款2.51亿元,比期初增长11.56％;存货2.65亿元,比期初减少4.42％,表明公司生产销售规模扩大;公司经营性现金流量净额为-0.41亿元,主要是购买设备配件等增加较多所致。我们认为,公司的经营规模扩大,业务量增加,并在积极备货,为后续的订单提供保障。

   募投项目稳中推进,维持行业领先地位

   公司为增材制造设备扩产项目、研发总部及产业化应用中心项目、增材制造技术创新(上海)研究院建设项目三大项目募集资金,不断扩大公司生产经营规模,提高公司经营质量,维持行业领先地位。2023年,公司3D打印设备全球销售量已超过1000台,其中,金属3D打印设备全球装机量超过450台。2024年1月30日,公司制造研发制造总部的一期项目主体结构完成封顶;一期项目计划2024年6月全面竣工,2024年年底正式投入运营。

   持续投入研发,保持行业领先地位

   2023年,公司通过持续自主创新,建立了涵盖选区激光熔融(SLM)和选区激光烧结(SLS)技术路线的"设备-软件-材料-工艺-应用"全链条一体化自主技术体系,形成相关技术自主知识产权。2023年,公司继续加大研发投入力度,扩充研发人员队伍,研发投入0.82亿元(+32.70％),研发费用率为13.15％。

   2023年,公司新增发明专利21项、实用新型专利33项,外观设计专利6项,软件著作权8项。

   盈利预测:公司是工业级3D打印设备龙头之一,预计2024～2026年的归母净利润分别为1.82、2.56、3.50亿元,对应EPS为0.44、0.62、0.84元,对应PE分别为57.93、41.13、30.10倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:新兴行业或领域产业化应用风险,技术迭代、技术路线替代及产品研发失败的风险,应收账款发生坏账损失的风险。