诺泰生物(688076):2024年一季度归母净利润增长216％,持续加大研发投入

2024年一季度业绩实现快速增长,利润端增速快于收入端。2024年一季度公司实现营收3.56亿元(+71.02％),归母净利润0.66亿元(+215.65％),扣非归母净利润0.65亿元(+179.69％)。公司2024年一季度业绩实现较快增长,主要系公司持续推进矩阵式商务拓展模式,业务规模持续扩大,利润端增速快于收入端,主要系规模效应及2023年一季度利润端低基数所致。

   盈利能力提升,研发费用率提升。2024年一季度公司毛利率67.26％(+11.33pp),主要得益于规模效应及多肽原料药需求旺盛,归母净利率18.64％(+8.54pp),盈利能力提升明显。费用方面,2024年一季度销售费用率3.23％(-5.54pp)、管理费用率19.83％(-1.49pp)、财务费用率0.91％(-1.04pp)、研发费用率18.62％(+8.99pp),四费率42.59％(+0.90pp),得益于规模效应,销售、管理费用率均有下降,公司持续加大研发投入,研发费用率有所提升。

   106车间技改项目完成,多肽原料药产能持续提升。公司IPO募投项目"106车间多肽原料药产品技改项目"已顺利投产,作为第三代多肽生产车间,配备了行业领先的工业机器人、DCS自动控制系统、全密闭生产系统、全自动合成系统、全自动裂解系统以及进口液相制备生产线,实现了生产数字化、智能化、规模化。目前,公司的多肽原料药产能已达到吨级规模。此外,公司还计划新建多肽生产车间,预计到2025年底,多肽原料药产能将达到数吨级。

   投资建议:在GLP-1药物大单品带动下,多肽产业链有望维持高景气度,随着公司加大矩阵式销售模式拓展力度,有望在订单和业绩端持续取得突破。

   维持盈利预测,预计公司2024-2026年营收14.1/18.7/23.8亿元,同比增速36％/33％/27％,归母净利润2.2/3.1/4.1亿元,同比增速35％/40％/33％,当前股价对应PE=54/39/29x,维持"增持"评级。

   风险提示:药物研发失败风险;监管政策风险;汇率波动风险。