万达电影(002739):电影旺季渐至,重点项目望陆续上映-2023年报和2024年一季报点评

本报告导读:公司为全国第一大院线,市占率达16％以上,五一档和端午档均有主投影片上映,暑期档或有核心项目落地,影视内容板块的业绩有望陆续释放。

   投资要点:核心看点为万达和儒意协同,维持"增持"评级。五一档和端午档公司主投的电影《维和防暴队》和《我才不要和你做朋友呢》将先后上映,暑期档《白蛇3:浮生》已定档,将由公司与儒意合作发行。我们维持2024/2025年EPS预测不变,新增2026年预测,分别为0.69/0.81/0.93元,维持目标价18.52元。

   事件:公司公布2023年报及2024年一季报,2023年实现营业收入146.2亿元(+50.8％),归母净利润9.12亿元(扭亏为盈);2024Q1实现营业收入38.21亿元(+1.7％),归母净利润3.26亿元(+3.25％)。

   业绩符合预期,24Q1院线总体稳定,影视内容取得较好收益。24Q1国内影院不含服务费票房21亿元(-2.6％),观影人次4,818万人(+4.4％),市场份额16.5％(+0.2pct),其中直营影院市占率14.2％。

   开业影院数929家,较23年底增加24家,其中直营影院708家。影视内容方面,联合出品《第二十条》和《熊出没:逆转时空》共取得票房约44亿元,投资剧集《南来北往》、《追风者》等。

   23Q4院线业务受票房大盘影响较大。23Q4公司实现归母净利润-2.03亿元,主要由于2023年11月票房较差影响。子公司万达影视2023年实现净利润3.61亿元,主要由主投影片《三大队》及参投影片《孤注一掷》、《流浪地球2》等贡献。此外,游戏发行业务在2023年上线4款新游,为公司贡献稳定收益。

   风险提示:电影票房不及预期,电影定档时间不确定等。