派克新材(605123):23年电力锻件增量显著,投资子公司完善商业布局-2023年年报点评

事件:公司发布2023年年报,公司实现营收36.18亿元,同比+30.06％;归母净利润4.92亿元,同比+1.33％;扣非归母净利润4.32亿元,同比+0.52％。

   电力锻件增量显著,盈利能力短期承压。2023年度,公司毛利率23.89％,同比-1.47pct,净利率13.6％,同比-3.86pct。核心业务层面,航空航天锻件营收11.29亿,同比+13.28％,公司积极拓展模锻市场,完成供应商审核认证,同时与GE、RR合作深入,开始批量化供应;石化锻件营收9.29亿,同比+20.72％,电力锻件营收8.62亿,同比+115％,毛利率15.44％,同比+9.29pct,风电生产线贡献增量,毛利率提升显著。

   持续加码航空航天与新能源赛道,下游需求回暖。费用方面,公司管理/研发/销售/财务费用分别为0.85/1.77/0.58/-0.13亿元,其中研发费用同比+43.18％,系公司持续加码航空航天与新能源行业产品研发投入。公司应收票据5.41亿,较期初+126.2％,应收账款11.84亿,较期初+43.9％,系业务收入规模扩大所致;合同负债0.52亿,较期初+119.2％％,系下游订单增长预收款项增加所致;存货9.13亿,较期初+1.73％,其中原材料4.45亿,较期初+29.61％,公司积极备产备货,或表明下游需求旺盛。

   投资子公司扩大国际化布局,新能源赛道持续突破。公司于2024年4月20日发布公告,拟于新加坡投资设立子公司CastproPte.Ltd.,完善国际化布局,加大市场辐射深度与广度,匹配海外客户需求,进一步提高竞争力。同时,公司积极布局新能源电力板块,风电产线增量显著;承接大量核电业务,2024年1月,持续变更核电许可范围,增加堆内构件及镍基合金许可资质;

   水电领域成为哈电机、东方电机、福伊特水电的重要供应商。

   投资建议:预计公司24/25/26年归母净利润为5.38/6.09/6.97亿元YoY+9.3％/+13.1％/+14.6％,给予"增持"评级。

   风险提示:1.原材料价格波动;2.募投项目达产不及预期。