经纬恒润(688326):收入保持稳定增长,Q1毛利率环比有所改善-中小盘信息更新

2023年营收同比增长16.30％,收入稳健增长公司发布2023年年报,营收实现46.78亿元,同比+16.30％;归母净利润为-2.17亿元,扣非归母净利润为-2.84亿元,均同比转亏。由于整车价格竞争激烈,公司业绩短期承压,基于此,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.09/1.85/4.07亿元(2024-2025年原值为3.70/5.20亿元),对应EPS分别为0.08/1.54/3.40元/股,当前股价对应2024-2026年的PE分别为817.9/41.4/18.8倍,公司在智能驾驶、新能源、底盘控制等业务的加大研发投入,业绩修复可期,维持"买入"评级。

   2024Q1毛利率实现24.68％,环比有所改善公司2024Q1实现营收8.89亿元,同比增长20.35％;归母净利润为-1.92亿元,扣非归母净利润为-2.20亿元,2024Q1收入同比增速相比2023Q1有所回暖。一季度公司毛利率实现24.68％,同比-1.75pct,环比+2.10pct,毛利率环比显著提升。费用端,管理费用率/销售费用率/研发费用率分别为9.83％/8.80％/32.66％,同比分别-0.17pct/+1.89pct/+4.87pct,公司积极完善产品更新迭代和技术储备,研发费用率提升幅度较高。

   国内+海外市场双轮驱动,致力于整车电控产品全覆盖公司顺应汽车电动智能化趋势和EE架构向中央计算式快速演变的趋势,积极布局国内外市场。国内市场:(1)分布式域控单品方面,公司基于DLP方案的AR-HUD获吉利、上汽大通的定点,部分项目已实现量产出货;自研4D毫米波雷达已应用于高级别智能驾驶整体解决方案业务;(2)域控产品,城市NOA功能开发顺利进展;国内底盘域控制器市场空间广阔,同时公司全栈自研的底盘域控制器适合下一代电子电气架构,已配套多款车型,可实现迎送宾、主动预测、魔毯悬架等功能,有望获得抢占国内市场份额。海外市场:公司积极开拓国际市场,已获得Stellantis、Scania等多个OEM/Tier1产品定点,同时马来西亚全资子公司已建成投产,海外业务进展迅速。

   风险提示:下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。