皖能电力(000543):业绩符合预期,盈利持续改善-季报点评

事件:公司发布2024年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入69.85亿元,同比增长12.45％;归母净利润4.53亿元,同比增长188.24％;基本每股收益0.2元,同比增长185.71％。业绩增长主要系电量上涨,煤价下跌,整体符合预期。

   电量增长成本改善,装机持续扩张。根据公司披露的投资者问答,截至2024年4月17日,公司控股、参股的运营煤电机组容量合计超过2600万千瓦,权益装机超1200万千瓦,另有496(权益装机266)万千瓦在建煤电,装机仍有较大提升空间。成本方面,公司拓宽煤炭资源供应渠道,落实长协煤兑现工作,目前长协煤覆盖率已提升至70-80％,同时市场煤价格持续回落,安徽地区电价稳健,火电板块盈利能力有望持续提升。

   投资收益同比提升,重视投资煤电一体化项目。公司2024Q1投资收益3.1亿元,同比提升130.83％,主要系火电板块盈利能力整体提升,参股公司利润增加。公司重视与具备煤炭资源优势公司合作,参股项目具备煤电一体化优势,预计板集二期今年投产,将持续增厚公司利润。

   投资建议。公司作为安徽省属电力龙头,装机持续扩张,长协比例提升叠加煤价下行使得盈利能力不断提升。预计公司2024-2026年营业收入分别为318.49/349.41/379.06亿元,同比增长14.3％/9.7％/8.5％;归母净利分别为19.93/21.86/22.02亿元,对应2024-2026年EPS分别为0.88/0.96/0.97元,PE分别为9.6/8.8/8.7,维持"买入"评级。

   风险提示:装机速度不及预期;电力市场改革、绿电交易等行业政策推进不及预期;上游原材料涨价。