第一创业(002797):资管固收特色延续,北交所业务布局积极

事件:公司披露2023年年报及2024年一季报,2023年实现营业收入24.9亿元(YoY-4.7％),归母净利润3.3亿元(YoY-17.5％),加权平均ROE为2.25％(YoY-0.51pct),EPS为0.08元(YoY-20.0％);2024Q1实现营业收入6.7亿元(YoY-2.7％),归母净利润1.4亿元(YoY+1.6％),加权平均ROE为0.96％(同比持平),EPS为0.03元(同比持平)。

   分业务条线来看:公司2023年经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现净收入3.5亿元/1.9亿元/9.0亿元/0.8亿元/5.9亿元,同比-9％/-32％/-12％/-62％/+217％;2024Q1经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现净收入0.8亿元/0.7亿元/2.3亿元/0.1亿元/2.3亿元,同比-5％/+42％/-2％/-49％/+9％。

   资管积极布局公募REITs,受托规模稳步增长。1)券商资管方面,公司打造ESG、FOF投资先发优势和ABS业务特色,布局公募REITs业务,持续运作以公募REITs为主要投资标的的资管产品"第一创业基础设施"系列,截至2023年末资管业务受托管理资金总额为612亿元,较上年末+11.25％。2)公募基金方面,公司控股子公司创金合信2023年末受托管理资金总额9982亿元,较上年末+18.90％,其中公募规模较上年末+31.74％。

   固收延续以交易为核心,债券交易量同比提升。1)固收销售方面,公司2023年固定收益各品种销售数量合计5031只,同比-8.38％;销售金额合计1772亿元,同比+2.26％。2)固收投资交易方面,公司现券交易量、交易活跃度和影响力稳步提升,2023年在银行间和交易所市场的债券交易量为7.95万亿元,同比+14.38％。

   投行持续深化区域聚焦,积极把握北交所业务机遇。一创投行以北京总部为体,上海、深圳为两翼的"一体两翼"区域布局进一步夯实;京津冀、长三角、大湾区的区域聚焦战略规划逐步向重点区域周边拓展;将北交所发行上市业务作为工作重心,2023年共有6单IPO项目通过交易所审核,2单北交所项目已于2024年初发行上市。

   投资建议:维持买入-A投资评级。公司在固定收益及资管业务板块具备鲜明特色,2023年北京国管成为公司第一大股东,有望增强股东赋能。我们预计公司2024年-2026年EPS分别为0.09元、0.10元、0.12元,给予1.85x2024年P/B,对应6个月目标价为6.60元。

   风险提示:宏观经济下行/市场大幅波动/行业竞争加剧/