华宝新能(301327):多渠道布局需求迎拐点,家庭储能布局打开成长空间-2023年报及2024年一季报点评

事件:公司发布2023年报及2024一季报。2023年公司实现营收23.14亿元,同比-28％,实现归母净利润-1.74亿元,同比-161％,实现扣非归母净利润-2.63亿元,同比-197％。销售毛利率39.7％,同比-4.6pct,销售净利率-7.5％,同比-16.5pct。2024Q1公司实现营收5.82亿元,同环比+30％/-21％;实现归母净利润0.29亿元,环比扭亏;实现扣非净利润0.13亿元,环比扭亏;24Q1销售毛利率为46.5％,同环比+4.8/+7.6pct;销售净利率4.98％,同环比+11.6/+20.2pct。

   高成本库存对23年业绩产生负面影响,24Q1毛利率恢复至较好水平。受全球经济不稳定、消费降级以及行业竞争加剧影响,便携储能产品行业2023年面临较多挑战,公司在欧洲、日本等主要市场销量出现下滑,产品成交单价下跌,营收下降。受22年高成本库存影响,公司阶段性加大产品促销力度,23年毛利率同比下降4.6pct。24Q1随着库存成本优化、原材料价格回落以及降本增效措施不断推进,公司毛利率大幅提升至46.5％较好水平。随着公司全球线上线下渠道深入布局,营收快速增长。24Q1公司美国市场营收同比+37％,日本市场同比+75％,公司品牌影响力和市占率进一步提升。

   官网独立站及线下KA渠道持续扩张,家庭储能打开成长空间。24Q1公司已经在全球建立了21个官网独立站,覆盖40个国家和地区。同时与全球知名品牌商或零售商紧密合作,公司产品已经成功进入Costco、HarborFreightTools、Walmart等近1万家全球知名零售渠道。家庭储能方面,公司推出电掌柜Geneverse产品,其中固定式安装家储已在美国上市,DIY家庭储能预计24年推出在欧洲上市,家庭储能空间广阔为公司打开成长空间。

   投资建议:考虑公司新产品布局及新渠道拓展,我们预计公司2024-2026年实现归母净利1.61/3.25/4.34亿元,同比+192.5％/+102.2％/+33.7％,对应EPS为1.29/2.60/3.48元,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;渠道拓展不及预期;行业竞争加剧。