多氟多(002407):六氟盈利探底,推进氟化工全产业链布局-公司季报点评

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   公司发布2024年一季报,2024Q1实现营业收入21.29亿元,同比-13.87％,环比-32.43％;实现归母净利润0.40亿元,同比-63.92％,环比-16.27％;实现扣非净利润0.08亿元,同比-90.46％,环比-87.09％。

   受六氟磷酸锂价格影响,公司Q1盈利承压

   24Q1毛利率为7.57％,同比降低8.30pct,环比降低3.54pct;归母净利率为1.86％,扣非归母净利率为0.38％。公司24Q1盈利水平承压的主要原因为原材料价格大幅波动,主营产品六氟磷酸锂市场价格同比大幅下降,导致盈利水平有所下滑;公司24Q1受增值税加计递减优惠政策影响,其他收入大幅提升,同比+256.04％。

   电子信息材料领域进展顺利,有望迎来放量

   1)公司现具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级2万吨,光伏级4万吨。公司半导体级氢氟酸现已批量供应台积电、三星等头部半导体制造企业,目前年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸项目和年产3万吨湿电子化学品项目正在建设当中。2)公司子公司中宁硅业生产的电子级硅烷、高纯四氟化硅、纳米硅粉等产品已进入国内外知名半导体和新能源企业供应链。随着产能的落地和客户的顺利扩张,公司电子信息材料有望放量。

   进军有机氟领域,建立氟化工全产业链竞争优势

   公司4月26日发布公告,拟以3亿元受让南通天泽化工持有的宁夏天霖新材料科技有限公司80％股权,宁夏天霖主要从事有机氟产品等新能源新材料的研发和生产,主要产品包括聚偏氟乙烯(PVDF)、电池级氟化锂等。此次交易将助力公司进入有机氟领域,延伸氟基新材料产业链,有望实现业绩新增长点;其次,宁夏天霖将实现与公司西北子公司的联动,打造公司西北产业集群,降低资源、物流、集采等经营成本,有望增厚公司利润。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为142.44/179.45/211.74亿元,同比增速分别为19.33％/25.98％/18.00％,归母净利润分别为5.30/9.58/14.15亿元,对应增速分别为3.92％/80.73％/47.80％,EPS分别为0.44/0.80/1.19元/股。建议持续关注。

   风险提示:六氟环节竞争加剧,新业务发展不及预期。