海信视像(600060):面板价格上行致盈利短期承压,全球市场份额持续提升-24Q1业绩点评报告

海信视像发布2024年一季报。公司24Q1实现收入127.02亿元,同比+10.61％;归母净利润4.67亿元,同比-24.81％;扣非后归母净利润3.78亿元,同比-21.92％。公司24Q1收入和业绩超出我们的预期,维持"买入"评级。

   投资要点

   收入端:海信全球出货份额提升,国内大尺寸彩电占比提升

   海信彩电全球出货份额提升,国内75寸以上彩电占比提升驱动24Q1公司收入双位数增长。1)根据Omdia数据,1-2月海信彩电全球出货量400万台,同比+7.24％,全球彩电出货份额为14.45％,同比提升0.79pct。2)根据奥维云网数据,24Q1中国彩电市场大尺寸升级持续,其中行业75寸、85寸彩电销量占比提升5.2pct、3.6pct。

   盈利端:短期面板价格上升导致盈利承压

   公司24Q1实现净利润率4.53％,同/环比分别-1.50pct/+0.15pct。1)近期面板价格虽略有反弹,但仍处于低位,且公司调整中高端产品销售结构优化盈利。公司24Q1毛利率为15.76％,同/环比分别-2.41pct/-1.04pct。2)公司24Q1净利率、毛利率同比下降的原因来源于面板价格上升。

   盈利预测及估值

   我们预计公司24-26年实现收入581/624/681亿元,对应增速分别为8％/7％/9％;预计公司24-26年实现归母净利润23/27/30亿元,对应增速分别为10％/16％/13％,对应EPS分别为1.77/2.05/2.32元,对应PE分别为16x/13x/12x。维持"买入"评级。

   风险提示

   汇率波动,原材料成本波动,宏观经济下行