江阴银行(002807):非息收入明显改善,资产质量稳中向好

事件:江阴银行公布24年一季报,24Q1实现营收10.63亿元,同比+2.56％,增速较23年+0.31PCT;归母净利润3.50亿元,同比+12.72％,增速较23年-4.11PCT。

   营收增速边际提升,非息收入明显改善江阴银行营收增速边际提升,主要支撑为非息收入明显改善。24Q1江阴银行中收、其他非息收入分别同比+154.99％、+48.94％。中收明显改善,主要系当期结算业务手续费收入增加。其他非息收入明显改善,主要系公允价值损益明显增加。24Q1江阴银行公允价值变动损益为1.22亿元,同比+120.60％。净利润增速边际下滑,主要系息差业务拖累。24Q1江阴银行生息资产规模、净息差对净利润贡献度分别为+7.95％、-20.38％,较23年分别-2.42PCT、-3.37PCT。

   信贷投放景气度尚可,息差业务量增难抵价降从信贷投放来看,截至24Q1末,江阴银行贷款余额为1208.96亿元,同比+11.65％,增速较23年-0.20PCT,整体信贷投放景气度依旧维持在较高水平。从净息差来看,江阴银行24Q1净息差为1.70％,较23年-36BP,预计主要受到资产端拖累。根据我们的测算,江阴银行24Q1生息资产平均收益率为3.31％,环比-26BP。资产端收益率下滑预计主要系:1)23年LPR多次下调导致24Q1重定价压力较大。2)前期存量按揭利率调整影响逐步显现。3)新增信贷主要集中在对公端,对公项目竞争激烈导致贷款收益率下行。24Q1江阴银行新增贷款55.43亿元,其中对公贷款新增56.66亿元。4)受当前环境影响,公司信贷投放审慎度有所提升,预计客群有所上浮。

   资产质量稳中向好,拨备计提力度维持高位截至24Q1末,江阴银行不良率、关注率分别为0.97％、0.95％,较23年末分别-1BP、-11BP。资产质量稳中向好,预计主要系前期大力处置不良后资产质量压力较小。23年江阴银行核销不良贷款13.27亿元,同比+125％,不良核销比例达到131.31％,后续不良生成率有望改善。受益于此,24Q1江阴银行信用减值损失为4.42亿元,同比-6.76％。拨备方面,截至24Q1末,江阴银行拨贷比、拨备覆盖率分别为4.10％、425.25％,较23年末分别+9BP、+15.79PCT,拨备计提力度维持高位,整体风险抵补能力充足。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为39.48、41.45、43.55亿元,同比增速分别为+2.15％、+5.00％、+5.06％,3年CAGR为4.06％。归母净利润分别为20.93、23.07、25.45亿元,同比增速分别为+10.88％、+10.20％、+10.32％,3年CAGR为10.47％。鉴于公司区位优势显著,我们维持目标价5.66元,维持"买入"评级。

   风险提示:稳增长不及预期,资产质量恶化