运达股份(300772):FY2023和1Q24业绩符合预期,风机盈利有望呈现回升趋势

FY2023和1Q24业绩符合市场预期公司公布FY2023和1Q24业绩:2023年公司收入187.3亿元,同比增长7.7％;归母净利润4.14亿元,同比下降32.8％。1Q24公司收入37.5亿元,同比增长7.8％,归母净利润0.71亿元,同比下降4.2％。公司FY2023和1Q24业绩符合市场预期。

   2023年公司业务全面积极推进。2023年公司实现风机出货8.47GW,同比增长18.9％,其中完成了约500MW浙江国电象山项目海上风机的出货。

   2023年全年公司新增订单15.8GW,其中海外新增订单1.3GW,截至2023年末公司累计在手订单23.9GW,保持较大规模。电站业务上公司2023年实现新增权益并网量359MW,同时首次转让60MW电站,2023年末累计权益并网装机容量781MW。

   1Q24风机毛利率已经呈现回升。2023年全年公司风机业务毛利率实现12.5％,其中2H23毛利率已经降至10.3％。1Q23公司实现风机出货2.1GW,风机毛利率回升至13％左右,主要得益于机组大型化降本和零部件采购成本的下降。

   发展趋势风机毛利率有望呈现回升趋势,各块业务积极发展。2024年我们预计随着零部件成本的下降,公司风机毛利率有望延续1Q24的回升趋势,其中2H24有望高于1H24。2024年公司规划新增600MW电站,也已经公告了250MW电站的转让,我们认为公司电站业务有望持续保持增量发展。海上和海外方面,我们预计随着国内海风需求的回升和海外招标项目的逐步释放,2024年公司有望在海上和海外继续兑现积极订单。

   盈利预测与估值我们维持公司2024年盈利预测不变。由于公司风机毛利率已呈现回升趋势,同时电站已经开始顺利转让,我们上调公司2025净利润预测20.4％至8.58亿元。公司当前股价对应2024和2025年10.7和7.8倍市盈率。我们维持公司的跑赢行业评级,维持公司13.1元的目标价,对应2024和2025年14.8和10.7倍市盈率,较当前股价有37.7％的上行空间。

   风险风电行业需求不及预期;行业竞争加剧导致利润率下滑。