甘咨询(000779):扣非净利润高增长,盈利能力显著提升

事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。

   扣非净利润高增长,前期规划、咨询业务收入增速较快。公司2023年实现营业收入23.89亿元,同降5.20％;归母净利润2.54亿元,同增12.39％;扣非后归母净利润2.48亿元,同增36.07％。其中,前期咨询、规划/勘察设计/工程监理/技术服务/工程施工分别实现营收1.49/10.74/3.77/2.65/1.75亿元,分别同比+35.58％/+19.79％/+2.69％/+8.19％/+17.74％,占公司营业收入的比例分别为6.24％/44.95％/15.79％/11.09％/7.31％。公司营收下降主要原因一是上年实现房地产业务收入2.49亿元,本报告期无同类业务;二是2023年受我国全社会固定资产投资增速下降、城镇化进程放缓、房地产行业景气度低等不利因素影响,勘察设计行业持续低迷,市场增量空间不足且存量空间有限,竞争异常激烈,公司面临来自市场、业务等多方面的较大经营压力;三是下游客户不同程度出现流动性趋紧,公司承接的部分项目推进缓慢,实施周期延长,存量订单营收转换率下降。2024Q1实现营业收入4.31亿元,同降17.95％;实现归母净利润0.53亿元,同增15.09％;实现扣非后归母净利润0.52亿元,同增9.79％。

   盈利能力显著提升,2023年经营现金流有所改善。2023年公司毛利率为32.98％,同比提升7.01pct。其中,勘察设计/工程监理/技术服务/工程施工业务毛利率分别为40.51％/35.54％/44.13％/15.70％,分别同比+3.83/-1.76/+4.00/+6.20pct;2024Q1毛利率为38.33％,同比提升10.77pct。2023年公司净利率为10.67％,同比提升1.72pct;2024Q1净利率为12.35％,同比提升3.6pct。2023年公司经营现金流量净额为1.01亿元,较2022年多流入0.37亿元,主要原因为报告期支付给职工以及为职工支付的现金同比下降、以及购买商品接受劳务支付的现金同比下降;2024Q1经营现金流量净额为-2.49亿元,较去年同期多流出0.64亿元。

   聚焦高质量发展,顺利募集资金7.6亿。公司谋划推进了一批城乡、水利、新能源、生态环保等重点项目,完成甘肃水利"十四五"规划中期评估,参与全省6个市州、30余县区国土空间总体规划编制,完成百余项"多规合一"实用性村庄规划。强化技术支撑,承担了兰州市西固区石化片区棚户区改造(一期)有机厂安置点工程总承包、白银区刘家梁片区城市更新全过程咨询等重点项目,跟进国家沙戈荒地区大型风光基地建设,助力全省项目建设实现大发展、取得大突破。公司向特定对象发行股票募集资金7.6亿元,用于工程检测中心建设项目、全过程工程咨询服务能力提升项目和综合管理、研发及信息化能力提升项目的投资建设。进一步优化公司股权结构,改善资金流动性,增强集团应对行业周期性调整、面向未来谋求更大发展的信心和底气。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为25.56亿元、27.68亿元、30.23亿元,同比分别增长7.00％、8.29％、9.19％,归母净利润分别为2.73亿元、3.01亿元、3.37亿元,同比分别增长7.45％、10.26％、11.90％,EPS分别为0.58元/股、0.64元/股、0.72元/股,对应当前股价的PE分别为16.20倍、14.69倍、13.13倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。