美埃科技(688376):耗材逻辑持续兑现,海外布局进展顺利-公司点评报告

公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年全年:1)实现营收15.05亿元,同比+22.68％;实现归母净利润1.73亿元,同比+40.76％;实现扣非归母净利润1.51亿元,同比+33.55％。

   2)毛利率27.25％,同比-0.58pct;归母净利润率11.51％,同比+1.48pct;扣非归母净利润率10.05％,同比+0.82pct。

   2023Q4单季度:1)实现营收4.33亿元,同比+11.46％,环比+3.13％;实现归母净利润0.44亿元,同比+19.39％,环比-14.9％;实现扣非归母净利润0.43亿元,同比+45.93％,环比+7.05％。2)毛利率24.58％,同比+0.01pct,环比-4.75pct;归母净利润率10.21％,同比+0.68pct,环比-2.16pct;扣非归母净利润率9.99％,同比+2.36pct,环比+0.37pct。

   2024Q1单季度:1)实现营收2.73亿元,同比+2.08％;实现归母净利润0.35亿元,同比+5.44％;2)毛利率30.44％,同比+0.86pct;归母净利润率12.95％,同比+0.41pct;扣非归母净利润率10.83％,同比+0.5pct。期间费用率为20.56％,同比+2.48pct。

   23年全年来看,海外业务拓展顺利,耗材逻辑持续兑现。公司积极布局东南亚等海外市场,23年海外收入1.71亿元,同比提升约31％。目前公司马来西亚的产能约5kw人民币,新建的两个厂预计于Q1投入使用。此外,公司23年耗材营收占比约30％,未来有望进一步提升,耗材占比的持续提升有利于平滑业绩波动,对现金流更加友好,反映到报表端,2023年公司实现经营性净现金流约1.20亿元,同比22年的负值实现大幅提升。

   盈利预测与估值:预计24-26年实现归母净利润2.39、3.10、3.85亿元,对应PE为18/14/11X,维持"推荐"评级。

   风险提示:海外市场拓展不及预期风险、竞争加剧风险、地缘政治风险。