博迈科(603727):Q1盈利水平大幅提升,超市场预期-季报点评

2024Q1归母净利润同比+287％,利润率水平大幅提升,超市场预期

   2024Q1营收5亿,同比+60.35％;归母净利润为0.34亿,同比+287％,环比+219％,超市场预期。

   销售毛利率17.14％,同比增加24.17pct,环比增加4.63pct;销售净利率6.8％,环比增加4.49pct。

   利润率显著修复可能得益于以下几点:

   1)2023年公司新签3个大订单共计至少5.1亿美金合同金额,我们预计2024年开始陆续作业,场地利用率预计得以提升;随着后续作业量的提升,预计利润率水平持续提升。

   2)公司2022年在手项目受俄乌战争影响搁置,新签订单复苏节奏稍滞后于行业整体复苏节奏,新签订单价格及毛利率水平或有所改善。

   3)2023年公司上线的建造生产一体化管理平台:有效促进公司生产运营管理能力提升,2024年公司迎来新的生产高峰,公司持续对建造生产一体化平台进行升级完善,提高系统和业务的匹配度,促进管理能力进一步提升,实现提质增效降本。

   海工行业景气度提升,预计公司新签订单和业绩持续提升

   公司积极瞄准中东、南美等海洋油气投资增长亮眼的区域,同时公司自身能力得以提升,实现从详细设计到总装、调试等整体服务,拓宽海外总包方资源,我们预计2024年公司新签订单有望持续创新高。

   盈利预测与投资评级:维持2024-2026年归母净利润预测为1.1/2.8/4.0亿,对应PE分别为37/14/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:经济衰退带来原油需求下降,从而导致油价大幅跌落的风险;未来新项目投产不及预期的风险。