华策影视(300133):主业提质稳量储备充足,持续探索AI应用-2023年＆2024Q1财报点评

事件:华策影视2023年实现收入22.67亿元,同比下降8.39％,实现归母净利润3.82亿元,同比下降5.08％,实现扣非归母净利润2.92亿元,同比下降3.24％。2024Q1公司实现收入1.77亿元,同比下降81.69％,实现归母净利润0.30亿元,同比下降79.58％,实现扣非归母净利润144万元,同比下降98.80％。

   点评:主业提质稳量储备充足,产品周期致Q1业绩承压。公司主业表现稳健,2023年首播7部电视剧,电视剧制作发行收入15.90亿元,同比增长4％。2024Q1公司收入和利润下滑主要系因产品排播周期所致,上映2部剧集较去年同期有所下降,且有部分收入确认入2023年。目前公司储备依旧丰富,处于后期制作/审查或已进入备播的剧集项目共8个,拟二季度开机剧集项目4个,全年计划开机10部剧集,2023年完成预售签约19.81亿元。电影方面,公司2023年上映参投影片3部,主投影片1部,2024年计划上映4部主投影片2部参投影片,电影业务有望迎来较大增长。

   版权、短剧等业务快速发展,持续构建第二曲线。公司2023年完成对森联公司的收购,影视版权升至5万小时,全年电视剧版权发行收入4.07亿元,同比增长19％。短剧方面,公司与抖音开展合作上映了精品短剧《寻宋》《我的归途有风》,表现亮眼,2024年拟开机制作《留住时间的人》《我的归途有风2》等精品短剧。此外,公司还积极布局国际业务,累计将15万小时影视作品发行覆盖全球200多个国家和地区,并拓展在韩国、泰国等海外剧集参投,海外新媒体传播宣发矩阵也已建有100多个频道。成立AIGC应用研究院,深入探索影视与科技融合。公司2023年成立AIGC应用研究院,全年研发人员同比增长21.21％,研发投入2509.32万元,同比增长70.84％。目前公司自研"有风"行业垂直模型,涵盖"AI编剧助手""AI剧本评估助手"等文生文功能,已投入内部使用,并上线"AIGC多语种智能翻译工作流""AI视频分析检索功能",正在内测"AI剧照"、"多语种有声配音"、"AI适配动画"等功能,并形成了4秒文生视频能力。

   投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润为4.23/4.75/5.12亿元,同比增长11％/13％/8％,对应PE分别为32x/29x/27x,维持"买入"评级。

   风险提示:影视项目进度不及预期、AI技术发展不及预期