玉禾田(300815):在手订单充沛,关注智慧化布局-2023年年报及2024年一季报点评

事件:4月25日,公司发布2023年年报,实现营业收入61.61亿元,同比增长14.22％;归母净利润5.21亿元,同比增长5.42％;扣非归母净利润5.10亿元,同比增长5.20％;每10股派发现金红利2.00元(含税)。公司发布2024年一季报,实现营业收入17.02亿元,同比增长20.06％;归母净利润1.48亿元,同比增长5.59％;扣非归母净利润1.48亿元,同比增长10.82％。

   在手订单充沛,主业成长可期:根据环境司南统计,2023年全国环卫服务成交合同总额为2528亿元,同比基本持平;开标项目年化总额917亿元,同比增长11.42％,主要由于新增订单服务周期大幅缩减。2023年,公司城市运营板块实现营业收入50.67亿元,同比增长17.19％;新签合同总金额约118.32亿元,同比增长220.74％。截至2023年年底,城市运营板块待执行合同金额352.64亿元,同比增长34.40％,在手订单充沛,为公司后续业绩增长奠定基础。

   智慧化、电动化驱动,"无人环卫"开启:2023年7月,公司与坎德拉合作开启环卫领域的智慧化布局。环卫清扫保洁属于低速应用场景,相关自动驾驶技术已相对成熟且初具经济性,已具备在封闭和半封闭道路替代部分人力的能力。2023年,无人环卫相关项目开标20个,合同总额达15.7亿元,年化总额达3.92亿元。截至2023年8月,坎德拉旗下阳光S200环卫机器人已落地全国20多个城市,合计100多个项目,累计清扫时长3万多小时,清扫面积超1亿平方米。未来,在环卫市场化、智慧化和电动化的推动下,自动驾驶环卫车具备广阔的应用前景。

   投资建议:环卫服务行业市场空间稳步提升,在手订单充沛;在环卫智慧化、电动化驱动下,"无人环卫"具备广阔发展前景。调整对公司的盈利预测,预计24/25年EPS分别为1.62/1.86元/股(1.75/1.90元/股),新增26年EPS为2.08元/股,对应2024年4月25日收盘价PE分别为8/7/6倍。给予公司2024年10倍PE,目标价16.20元/股,维持"谨慎推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、劳动用工成本上升、应收账款增长。