浙文互联(600986):积极发力"AI+",盈利能力显著改善

事件:公司发布2023年年报,报告期内,公司实现营业收入108.18亿

  元,同比-26.59％;归母净利润1.92亿元,同比+136.1％;扣非后归

  母净利润1.26亿元,同比+79.99％。毛利率6.33％,同比+2.00pct,

  净利率1.76％,同比+1.24pct。

  单季度来看,23Q4,公司实现营收25.78亿元,同比23.42％;归母

  净利润0.78亿元,同比扭亏为盈(22Q4:亏损0.45亿元);毛利率

  7.11％,同比+2.59pct,环比+0.17pct;净利率2.98％,同比

  +4.36pct,环比+1.36pcto

   主动缩减低毛利业务,盈利能力显著改善。1)毛利率方面,2023年公

  司整体毛利率6.33％/同比+2.00pct;2)费率方面,2023年公司整体

  费用率+4.53％/同比+1.10pct,销售费用率+1.50％/同比+0.28pct;

  管理费用率2.37％/同比+0.66pct;研发费用率为0.61％/同比

  +0.24pct,主要系加速"AI+"应用类产品的研发迭代所致;财务费

  用率为0.05％/同比-0.08pct,主要系公司加强资金管理及使用效率,

  定向增发募集资金于下半年到位等所致;3)净利率方面,2023年公

  司净利率为1.76％/同比+1.24pct。报告期内,公司效果营销业务板块

  主动调整业务战略,提高客户准入门槛,缩减低利润业务,虽然致使

  营业收入出现下滑,但归母净利润大幅上涨,经营质量提振。

   品牌营销延续市占率领先地位,效果营销持续深耕多行业赛道。①品

  牌营销:在汽车行业细分领域延续市占率领先地位,全年实现营收

  30.43亿元同比+15.12％,取得比亚迪、北汽新能源、赛力斯、小鹏

  汽车等优质客户资源,并拓展金融、快消、游戏、运营商等相关行业

  的公关、体验营销、媒介采买、内容营销领域,推进品牌营销业务深

  入整合,实现品效协同,升级品牌数字营销模式。②效果营销:公司

  持续深耕电商、网服、游戏、金融、教育及大众消费行业,聚焦优质

  头部客户,与头条、腾讯、快手等媒体保持长期紧密的合作关系。旗

  下子公司派瑞威行成绩亮眼:满小饱与热门动画IP《天官赐福》联手

  打造联名新品发布会,开场1小时销售额突破200万,首播超400

  万;助力莫小仙在抖音年货节GMV超60万元,单场观看人数超过

  50万人次,商品曝光次数高达170万次以上。公司持续深耕品牌及效

  果营销领域,为客户提供全链路营销服务,已形成规模效应和行业影

  响力,伴随广告行业恢复,公司订单和业绩有望加速复苏。

   创新业务板块深化AIGC技术应用,全面切入数字文化算力底座建设。

  ①数字科技:公司加强数字营销向数字文化科技进行战略升级,旗下

  浙文米塔对标Midjourney在AI绘画领域实现辅助创作,打造元字

  宙创作者社区,实现注册用户已达到47万,搭建图片、文字及场景等

  多模态的AIGC数字工具矩阵,孵化数字虚拟人、AIGC创作者社

  区、汽车元宇宙、文旅元宇宙等业务赛道,推出AIGC绘画工具"米

  画"、文生文工具"米文"、元宇宙场景生成工具"数字战士"等工具

  应用,"君若锦"、"兰LAN"等诸多知名虚拟人IP上线,提供全新的

  社交和生活体验,陆续推出商业化应用。②算力基础设施:成立全资

  子公司浙文智算(浙江)科技有限公司,为AI相关业务及数字文化发

  展提供算力底座服务,布局发展算力基础设施业务,加速打造生态驱

  动型数字文化产业体系。我们认为,公司锚定数字文化板块建设,积

  极发力"AI+",优化算力基础设施布局,有望进-一步增强创新业务

  对数字营销、数字文化、虚拟人等发展的赋能效应。

   投资建议:作为国有相对控股、行业领先的数字文化科技公司,公司的

  业务优势明显,"做优存量、拓展增量"有望持续夯实数字营销的建设

  优势,通过数字营销、数字文化、算力布局驱动公司高质量发展,在

  保持汽车行业品牌营销龙头地位的同时,持续向文化创新、金融、消

  费等行业横向拓展,着力推进海外业务布局,有望迎来估值和业绩提

  振。预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.43/2.74/3.00亿元,

  EPS分别为0.16/0.18/0.20元,对应目前PE分别为29/26/24倍,维

  持"买入"评级。

   风险提示:经济环境和市场波动风险、经营成本上升的风险、对外投资

  达不到预期的风险、协同业务发展不及预期、政策变动风险。