闻泰科技(600745):短期业务承压,特定客户业务稳步上量-公司点评报告

投资要点

   受下游需求及竞争影响,短期业务承压。2023年公司实现营业收入612.13亿元,同比+5.4％,归母净利润11.81亿元,同比-19.0％;单季度看,23Q4实现营业收入168.01亿元,同比+5.1％,归母净利-9.18亿元,主要系商誉及资产减值计提、特定客户业务影响等,24Q1实现营业收入162.47亿元,同比+12.6％,归母净利润1.43亿元,同比-68.8％,半导体业务主要系低价策略维持份额,ODM业务主要系新项目产品价格较低,且受上游产业链涨价及工厂人力成本上升影响。

   周期下行坚持研发投入,蓄力长期增长。在半导体下行周期中,公司仍然在非常坚定的投入新产品研发,2023年半导体业务的研发投入16.34亿元,同比增长37.2％,公司在现有的产品线上进行了迭代升级,并持续开发高功率的分立器件,包括IGBT、碳化硅、氮化钾等模块,满足市场对高性能产品的增长需求,提高自身产品ASP,为未来的业务增长提供更好的驱动力。

   坚持全球化布局,特定客户业务向好。ODM业务在发展战略方面坚持全球化布局和可持续发展,积极开拓海外市场。手机方面,公司是全球最大的安卓系统终端品牌客户的核心ODM供应商,正在与海外的客户共同研发AI手机,家电方面,公司成功开拓了全球的小家电巨头的客户,在吹风机领域打开突破口;笔电方面,特定客户业务向好。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年归母净利润18.0/25.7/32.9亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:

   海外市场恢复不及预期;行业竞争格局加剧风险;特定客户产品上量不及预期。