京新药业(002020):业绩增长稳健,销售改革逐见成效-2024年一季报点评

本报告导读:营收稳健增长,销售调整改革正向拉动持续显现,失眠新药商业化上市,创新管线有望陆续推进,维持增持评级。

   投资要点:维持"增持"评级。公司2024Q1营收10.61亿元(+10.44％),归母净利润1.71亿元(+13.23％),扣非归母净利润1.57亿元(+14.30％),业绩符合预期,维持2024-2026年EPS预测为0.78/0.91/1.07元,维持目标价14.04元,维持增持评级。

   销售调整改革逐见成效,盈利能力提升。2023年公司完成"分线制"向"医院-零售制"销售模式改革,立足院内,扩展院外。院外市场不断加强连锁药店、电商和商务流通等渠道扩展,开拓长期增长动能。2024Q1单季度营收维持较高增长,预计成品药板块销售调整改革正向拉动持续体现。原料药板块2023年受库存周期需求下滑影响,预计2024年逐步企稳回升;医疗器械板块2023年受行业整顿影响下采购需求放缓影响,增速下滑,2024年海外需求拉动以及国内需求恢复下有望恢复性增长。一季度毛利率51.88％(+1.9pct),净利率16.33％(+0.53pct),盈利能力提升。

   地达西尼商业化上市,创新管线逐步兑现。公司首个创新药品种达西尼胶囊(EVT201)于2023年底获批,2024年3月25日开出首批处方,相比传统失眠药物兼具安全性和有效性,打造国内镇静催眠市场新引擎;截至2024Q1,治疗精神分裂1类新药JX11502MA胶囊顺利启动Ⅱb阶段临床入组;依托消化管线的优势品种康复新液开发的肠溶胶囊,Ⅱa期临床实验顺利完成;多项在研创新药(械)项目有序推进中,转型有望逐步兑现。

   催化剂:临床进展加快;失眠新药需求超预期;医疗设备需求超预期

   风险提示:药品审批不及预期;产品研发进展不及预期,产品降价风险