卡倍亿(300863):国产线缆领军企业,海外布局加快发展-深度报告

卡倍亿成立于2004年,主营业务包括普通汽车线缆,新能源汽车专用线缆,高速数据线缆。伴随汽车电动化、智能化发展,公司迎来结构性机会。2023年公司实现营业收入34.52亿元,同比增长17.08％。

   汽车电动化、智能化趋势下,汽车线缆行业有望从中受益,推动公司业绩持续高增

   据盖世汽车预测,2025年中国新能源汽车渗透率将超过50％,据ICV预测,至2026年全球L2、L3-L5级乘用车渗透率将达64.76％、2.21％。汽车电动化、智能化趋势明显,将带动新能源汽车专用线缆、高速数据线快速发展,公司有望从中受益。

   海外线缆厂商逐步退出,公司有望替代海外厂商带动份额增长

   2019年起,知名德国汽车线束巨头莱尼一直寻求出售其线缆业务。公司前五大客户中安波福与矢崎过去为全产业链经营,2020年-2022年期间却持续提升对公司的线缆采购,为公司带来较大增量。伴随海外线缆厂商逐渐退出,公司份额有望增长。

   积极出海全球布局,全球市场提升公司营收想象空间

   2022年公司前五大客户全为外资企业,贡献营收占比合计高达66.45％,公司积极出海,花费不超过2520万美元在美国、墨西哥设立子、孙公司,并在墨西哥设立生产基地。伴随海外业务拓展,公司业务成长空间较大。

   资质认证、专业技术、质量管理三大优势,助力公司持续发展

   公司自成立以来一直专注于汽车线缆行业,注重质量管理,积累了丰富的汽车线缆研发、制造经验,形成了自己的技术和配方优势,现如今公司获多家国际主流汽车整车厂商资质认证。公司依靠自身优势,有望持续提升公司市场份额。

   盈利预测与估值

   我们预计公司2024-2026年营收分别为44.4、55.2、66.0亿元,同比增速分别为28.6％、24.3％、19.7％;归母净利润分别为2.2、2.7、3.1亿元,同比增速分别为31.7％、22.2％、16.8％,对应2024-2026年PE分别为17、14、12倍。考虑到公司已获多家国际主流汽车整车厂商资质认证,海外市场持续拓展,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   上游原材料价格波动风险、汽车电动化智能化不及预期风险、海外营商环境波动风险。