艾德生物(300685):1Q24业绩符合预期,研发持续高投入

1Q24业绩符合我们预期公司公布1Q24业绩:收入2.33亿元,同比增长19.53％;归母净利润0.64亿元,同比增长12.01％;扣非净利润0.57亿元,同比增长26.44％。考虑到1Q24股权激励费用摊销842.33万元,若剔除该影响(不考虑所得税影响),则归母净利润0.73亿元,同比增长26.70％;扣非净利润0.65亿元,同比增长45.13％。业绩符合预期。

   发展趋势业绩符合预期,看好合规优势放大。公司1Q24收入2.33亿元,同比增长19.53％。考虑到公司作为头部合规企业,我们预计公司院内市占会进一步得到提升,我们预计1Q24检测试剂收入会延续2023年的高增长态势。考虑到样本从院外回流到院内,我们预计1Q24检测服务收入同比可能下滑。综合来看,由于检测服务占总收入比重不高,我们认为合规趋严对于公司而言受益。

   规模效应显现,扣非净利润持续高增长。截至2023年底,公司销售人员378人,研发人员503人,员工总数1119人。截至2022年底,公司销售人员403人,研发人员465人,员工总数1101人。2023年扣非净利润实现2.39亿元,同比增长高达52.21％,1Q24扣非净利润实现0.65亿元(剔除股权激励费用摊销影响),同比增长高达45.13％。在员工人数变化不大的情况下,2023年及1Q24公司扣非净利润同比增长都较大幅度超过收入,我们认为公司规模效应显现。

   研发持续高投入,新品放量及拿证数量可期。1Q24研发费用0.48亿元(包含股份支付费用),同比增长30.75％。近年公司研发费用率维持在20％左右,在IVD板块中居于领先位置。截至2023年底,公司获批26个III类医疗器械注册证。此外,公司按照III类IVD产品开发标准。储备了丰富的LDT产品线并正在进行注册报批,包括HRD、HRR、ClassicPanel、MasterPanel,及多款分子分型、辅助诊断和肿瘤早测产品。

   盈利预测与估值维持2024/2025年盈利预测不变,当前股价对应2024/2025年P/E29.1/23.8倍。维持跑赢行业评级,维持目标价28元不变,目标价较当前股价有27.2％的上涨空间,目标价对应2024/2025年P/E37.1/30.3倍。

   风险产品推广进展和市场教育不及预期;新产品研发及注册报批不及预期。