新媒股份(300770):IPTV及OTT主业稳健,稳定高分红回报股东-年报点评

事件:新媒股份发布23A＆24Q1财报,23年业绩稳健增长、账上现金充足。23年公司实现营收15.23亿元,YoY+6.64％;归母净利润7.08亿元,YoY+2.37％;归母扣非净利润6.84亿元,YoY+2.21％;经营活动产生现金流净额6.25亿元,期末现金及现金等价物20亿元,账上现金充足。23Q4营收4.15亿元,YoY+28.4％;归母净利润2.08亿元,YoY+16.6％;归母扣非净利润1.95亿元,YoY+11.2％。24Q1营收4.01亿元,同增12.30％;归母净利润1.48亿元,同降13.19％;归母扣非净利润1.48亿元,同降10.10％;主要由于所得税政策调整,24Q1所得税费用2643万元,综合税率(占利润总额)15.15％。根据公司财务预算报告,24年公司营收预计15.23～16.15亿元,同增0％～6％;扣非归母净利润5.61～6.03亿元,同降18％～12％,主要由于企业所得税政策变化,24年所得税税率15％。

   IPTV及OTT主业稳健,积极布局AI等新技术。23年公司IPTV基础业务收入8.1亿元,同增9.14％;广东IPTV增值业务收入4亿元,同增6.98％;互联网电视业务2.05亿元,同增7.96％。23年内容版权业务收入8934.8万元,同降15.03％,喜粤TV内容集成媒资库不断扩大,持续发力少儿和银发垂类内容。AI技术赋能下公司积极布局,公司的视频版权价值也有望进一步凸显。持续稳定高分红回报股东,董事会建议年末派发现金股息每10股派发10.6元,分红总额2.4亿元,23年公司合计现金分红4.2亿元,派息比例达60.22％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司24-25年营收16.06/17.27亿元,归母净利6.11/6.97亿元。考虑公司未来发展空间及当前市场环境,参考可比公司,给予公司24年20XPE,对应合理价值52.91元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。IPTV及OTT行业监管加严;省外拓展不及预期;内容版权业务不及预期。