炬芯科技(688049):坚定品牌客户战略,推进端侧AI算力升级-公司点评报告

事件

   公司发布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入5.20亿元,同比增长25.41％;归母净利润0.65亿元,同比增长21.04％。

   投资要点

   下游市场回暖拉动业绩增长,产品结构优化提升毛利率。受消费电子市场回暖及下游客户订单增长拉动,2023年公司实现营业收入5.20亿元,同比增长25.41％;归母净利润0.65亿元,同比增长21.04％。其中2023Q4单季度公司实现营收约1.44亿元,同比增长34.32％,环比减少8.29％;归母净利润0.18亿元,同比增加255.84％,环比减少18.41％。公司多款新品持续放量,智能手表SoC芯片系列销售收入同比增长高达三倍,蓝牙音箱SoC芯片系列销售收入快速增长,其中低延迟高音质无线音频产品销售收入增长翻倍。此外,由于公司产品结构不断优化,单位销售成本有所下降,高毛利率产品销售占比提升,2023年公司实现毛利率43.69％,同比增加4.45个百分点。

   坚定落实大客户战略,不断提升品牌客户渗透率。公司积极推进各产品线国内外头部品牌客户导入,在蓝牙音箱芯片市场导入了哈曼、SONY、安克创新、Razer等品牌客户;在低延迟高音质无线音频产品导入了Samsung、SONY、Vizio、海信、TCL、Polk、大疆、RODE、猛玛、枫笛、西伯利亚、倍思的供应链;在智能手表市场作为主控芯片导入了小米、荣耀、Noise、Fire-Boltt、Titan、realme、Nothing、boAt等多款终端手表机型中。

   架构升级提升低功耗端侧AI算力,年中有望送样。公司在高端音频芯片的基础上整合低功耗AI加速引擎,将产品架构升级为CPU+DSP+NPU(基于SRAM存内计算)的AISoC架构,为端侧智能音频、智能穿戴产品打造低功耗端侧AI算力。公司这款最新一代基于SRAM存内计算的高端AI音频芯片现已流片,预计2024年中有望向下游客户提供样品芯片。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年分别实现收入6.76/8.62/10.63亿元,实现归母净利润分别为0.90/1.14/1.47亿元,当前股价对应2024-2026年PE分别为32倍、26倍、20倍,给予"买入"评级。

   风险提示:

   市场需求不及预期;新产品研发以及市场拓展不及预期;市场竞争加剧等。