传智教育(003032):积极推进鸿蒙课程＆学历职教建设,整体需求静待回暖-2023年年报点评

业绩简述:23年,公司实现营收5.34亿元/yoy-33.43％,归母净利润0.16亿元/yoy-91.26％,扣非归母净利0.23亿元/yoy-83.90％。23Q4,公司实现营收0.89亿元/yoy-50.73％,归母净利润-0.86亿元/yoy-797.83％;扣非归母净利-0.50亿元/yoy-1624.68％。全年公司业绩下滑,主要受整体宏观经济影响,公司培训主业收入下滑33.91％,公司主打就业培训,上游培训需求受下游企业招聘需求牵引,叠加公司培训赛道为IT培训,近两年IT行业调整人员有所收缩,综合因素下公司主业收入承压。同时公司降本增效下,年末支出退租违约金、离职补偿金等抬升公司整体成本。此外,公司所持信托产品逾期兑付,公允价值变动损失5000万,列支为非经损益;非学历高等教育业务停止招生以及中职学校业务招生预期调整下,公司对相应校区计提减值准备2487万元。

   推出鸿蒙课程,有望打开培训需求。2023年,公司推出集成电路应用开发(含嵌入式)及电商视觉设计新课程,并于第四季度在HTML＆JS+前端课程中增加了鸿蒙应用开发的课程内容;2024年初,鸿蒙应用开发单独成立新课程体系。我们认为公司此次推出鸿蒙课程,受众群体大,有望对公司短训业务起到边际改善的作用。在安卓鸿蒙不兼容的情况下,下游互联网公司对于掌握鸿蒙系统的IT人员需求正在增加,这一需求有望传导到上游鸿蒙人才的培训端,尤其是企业内程序员将释放再培训需求。

   高职稳步推进,有望形成对短训有益补充。2024年1月29日,公司以自有资金人民币2.6亿元向全资子公司大同好学增资,目前相关项目建设工作已经取得了长足的进展,长训业务学制更长更稳定,可以进一步提升公司抵抗外部风险的能力与综合竞争力。

   分红:2023年公司计划向全体股东每10股派发现金红利0.16元,合计派发644万元,分红率为41％。

   投资建议:公司为IT培训行业龙头,持续打磨产品提升研发能力,竞争优势深厚。当前宏观环境疲软叠加细分下游IT行业调整,公司外部环境相对严峻,经营有所承压。中长线来看,公司数字化人才培训需求来源于国内广阔的数字化经济转型。当前公司积极推进鸿蒙课程研发,捕捉新的短训需求,并积极建设高职学历板块增加公司抗风险能力。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.1/1.42/1.73亿元,对应PE分别为35X/27X/22X,维持"推荐"评级。

   风险提示:经济疲软影响企业招聘需求、学历职教招生不及预期。