浙文互联(600986):瘦身营收优化盈利质量,深入"AI+"布局

事件概述2024年4月19日晚间,浙文互联发布年度报告,公司2023年实现营业收入108.18亿元,同比下降26.59％,实现归母净利润1.92亿元,同比增长136.10％。

   盈利水平及现金流持续改善,营收瘦身致费用率提升2023年,公司整体毛利率为6.33％,比去年同期提升2.00pct,净利率为1.76％,比去年同期提升1.24pct,年度经营性现金净额为3.66亿元,为2020年以来首次由负转正,公司经营质量显著提升。费用率方面,由于公司优化客户结构,瘦身营收致费用率(分母降低)提升,销售费用率为1.50％,比去年同期提升0.28pct,管理费用率为2.37％,比去年同期提升0.66pct,研发费用率为0.61％,比去年同期提升0.24pct,财务费用率为0.05％,比去年同期下降0.08pct,主要是由于公司加强资金管理,贷款及利息支出减少。

   持续夯实汽车品牌营销领先地位,深入"AI+"创新业务布局2023年,公司的品牌营销业务在汽车行业细分领域延续市占率领先地位,实现营收30.43亿元,同比增长15.12％,同时进一步拓展快消、金融等非车领域客户,并在运营商领域实现了突破;效果营销方面,坚定优化客户结构,消减低效业务,在营收瘦身的基础上,全年毛利率明显提升;创新业务方面,公司围绕"AI+文化"、"AI+内容创意",深入建设智慧内容生态平台,加速"AI+"应用类产品的研发迭代,并全面切入数字文化算力底座建设,成立了全资子公司浙文智算(浙江)科技有限公司,为AI相关业务及数字文化发展提供算力底座搭建与全面解决方案,加速打造生态驱动型数字文化产业体系。

   定增落地强化国资控股,依托浙江文投数字资源继续锚定"AI+"2023年,公司完成定向增发项目,浙江文投的全资子公司博文投资及其一致行动人持股比例提升至16.47％,进一步强化了对公司的控制权。定增完成之后,公司的资金实力及资源整合能力得到充分加强,为公司持续健康发展奠定了坚实基础。作为全国数字经济的先行者与领跑者,浙江省把数字经济创新提质列为"一号发展工程",浙文互联有望依托浙江文投产业资源,实现产融互动,继续锚定"AI+",进一步打开新的增长空间。

   投资建议:维持"增持"评级根据最新财报,我们调整对公司的盈利预测:2023-2025年营收预测由167.12/177.15/(未预测)亿元调整至113.59/119.27/125.24亿元,将归母净利润由2.99/3.40/(未预测)亿元调整至2.60/2.84/3.07亿元,考虑增发稀释的EPS由0.20/0.23/(未预测)元调整至0.17/0.19/0.21元,对应2024年4月19日4.63元/股收盘价,PE分别为26、24、22倍,维持"增持"评级。

   风险提示商誉减值的风险;市场竞争的风险;核心技术人才流失风险。