柏星龙(833075):创意设计能力优势凸显,设计及包装业务均实现快速增长-公司年报点评

公司发布2023年年报:2023年公司实现营业收入5.38亿元,同比增长10.28％;实现归母净利润0.46亿元,同比增长18.04％;实现扣非后归母净利润0.42亿元,同比增长8.76％。2023Q4公司实现收入1.70亿元,同比增长30.23％;实现归母净利润0.16亿元,同比增长431.26％;实现扣非后归母净利润0.14亿元,同比增长501.05％。

   优异的创意设计能力助力市场开发,包装业务境外收入高速增长。2023年,公司产品包装业务实现营业收入4.99亿元,同比+10.40％,其中境外业务高速增长达到51.01％;公司以优异的创意设计和产品落地能力助力市场开发,不断增强与国际客户合作的深度和粘性,实现创意包装产品业务的较快增长,尤其是化妆品及精品包装业务大幅增长。2023年公司设计业务实现营收0.35亿元,同比+18.16％,得益于客户对于新产品开发需求的增加,2023年公司主动帮助客户打造包括茅台文旅、珍酒、今世缘、燕之屋、吴裕泰等多款市场热销的文创产品、礼品,为客户和公司都形成了新的利润增长点;2023年公司以突出的品牌策略和创意设计服务的能力,实现设计业务的较快增长,也为公司未来产品转换落地增加生产订单的储备,我们认为,未来公司有望继续发挥创意设计的引领作用,不断开发创意设计、文创领域更多新的发展机遇。

   公司毛利率同比小幅提升,费用率整体保持稳定。2023年公司销售净利率达到8.48％,同比+0.54pct。2023年公司毛利率达到33.95％,同比+0.16pct。

   费用率方面,2023年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别达到8.65％、10.45％、-0.08％、3.79％,分别同比+0.70pct、-1.31pct、+0.42pct、-0.30pct。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-26年实现净利润0.59、0.78、0.90亿元,同比增长29.0％、30.5％、15.5％,当前收盘价对应24-25年PE为11、9倍,公司作为设计驱动的创意包装龙头企业,参考可比公司给予公司2024年15～16倍PE估值,对应合理价值区间13.76～14.68元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新客户开拓不及预期,产能投放不及预期。