普联软件(300996):2024年期待战略客户订单落地和新客户拓展

2023年业绩低于我们预期,1Q24业绩符合我们预期公司公布2023年业绩:全年实现收入7.49亿元,同比+7.9％;归母净利润0.62亿元,同比-62.3％;扣非归母净利润0.47亿元,同比-67.9％。其中4Q23实现收入4.72亿元,同比+7.8％;归母净利润0.93亿元,同比-36.0％;扣非归母净利润0.86亿元,同比-40.6％。受部分项目招投标及验收进度延迟影响,2023年公司收入端增速放缓;行业竞争导致毛利率下滑,叠加营销体系建设、建造一体化项目前期投入结转等因素导致销售费用增速较快,公司利润端出现较大幅度下滑,业绩低于我们预期。

   公司同步公告1Q24业绩:实现收入0.78亿元,同比+43.1％;归母净利润0.03亿元,同比扭亏为盈。1Q24业绩符合我们预期。

   发展趋势优势业务短期承压,金融和能源行业增速较快。分行业来看,23年公司石油石化行业收入3.85亿元,同比-10.8％,主要系部分项目采购流程和收入确认延后;建筑地产行业收入1.28亿元,同比-5.3％,主要系部分客户业务拓展未达预期;金融行业收入0.81亿元,同比+31.4％,监管与保险领域信息化建设快速推进;煤炭电力行业收入0.69亿元,同比+159.2％,公司持续拓展晋中能源、山东能源等客户群体,新行业新客户拓展成效初现。

   24年期待战略客户订单落地和新客户拓展,利润率有望回升。公司持续深耕石油石化领域战略客户,我们预计公司与中海油、国家管网等战略客户的相关订单或在24年加速落地。同时公司积极开拓中煤能源、中国中化等新战略客户,24年4月中标中煤能源财务共享服务项目,中标金额4,120万元1,23年中标中国中化全球司库项目,中标金额1,213万元2,我们认为24年公司有望持续培育落地新战略客户。利润率方面,我们判断24年公司人员增速或继续放缓,费用率或有所下降,净利润率有望有所回升。

   盈利预测与估值考虑到石油石化和建筑地产行业客户采购流程延后,下调2024年收入/利润22.2％/48.0％至8.72/1.39亿元;引入2025年收入/利润预测10.06/1.70亿元。下调目标价36.7％至19元(将估值切换至28倍2024年市盈率),较现价上行空间34.5％,现价对应20.6/16.9倍2024/25年市盈率。我们认为公司有望持续受益ERP国产化,维持跑赢行业评级。

   风险集团统建推进不及预期;新客户拓展不及预期;国产ERP研发不及预期。