翔宇医疗(688626):2023年报＆2024Q1业绩符合预期,重视研发内驱,营收增长亮眼

事件概述

   近期公司发布2023年年报＆2024年一季报,2023年营收7.45亿元(+52.5％),归母净利润2.27亿元(+81.0％),扣非归母净利润2.04亿元(+162.3％),随着市场需求复苏,2023年公司营收和利润均实现高速增长。2023年公司销售毛利率提升至68.6％(+2.35pp),归母净利率提升至30.5％(+4.8pp),各项费用率有一定下降。其中23Q4单季度收入2.03亿元(+53.7％),归母净利润0.48亿元(+47.4％);2023Q1实现营收1.69亿元(+18.1％),归母净利润0.39亿元(+3.3％),扣非归母净利润0.36亿元(+12.1％),利润端略低于预期。

   重视新品研发,持续加强营销体系建设公司研发费用率及研发人员占比呈逐年提升趋势,目前已在冲击波、磁疗、光疗、电疗等30余个技术领域拥有自主知识产权和核心技术,2023年定位牵引系统、脊柱定位减压系统等5个品目、26个型号的医疗康复设备成功入选第九批优秀国产医疗设备产品目录。同时公司不断加强营销网络布局和营销体系建设,在供应链中具有较强的话语权,采用"先款后货"的销售模式。公司拥有近700人的营销团队、700余家代理商,市场区域覆盖率较高,具有强大的产品塑造、推广、宣传能力。

   投资建议

   预计公司2024-2026年营收分别为9.1、11.0、13.2亿元,同比增速分别为21.9％、21.3％、19.4％;归母净利润为2.9、3.5、4.2亿元,对应增速分别为27.5％、21.0％、20.0％,EPS分别为1.81、2.19和2.63元,对应2024年4月18日37.12元/股收盘价,PE分别为21/17/14X;维持"买入"评级。

   风险提示

   扩张速度低于预期;医疗事故或行业负面事件风险;行业竞争加剧风险;行业政策风险;23年11月公司及公司董事长兼总经理何永正、时任董事会秘书魏作钦因信披违规收到河南证监局警示函。