益生股份(002458):商品代鸡苗价格改善,2024Q1业绩环比止亏-2024一季报点评报告

事件:

   2024年4月17日,益生股份发布2024年一季报:2024年一季度,公司实现营收6.87亿元,同比下降24.75％;实现归母净利润1.09亿元,同比-65.16％。

   投资要点:

   2024Q1鸡苗价格同比下降,营收利润同比下滑,环比止亏。2024年Q1,公司实现营收6.87亿元,同比下降24.75％;实现归母净利润1.09亿元,同比-65.16％,环比扭亏(2023Q4归母净利润亏损1.43亿元)。2024年Q1由于鸡苗价格同比下降,但环比改善,行业景气度上行。据公司公开披露的投资者调研纪要(2024/1/22),商品代鸡苗价格趋势从祖代种鸡传导到商品代鸡苗至少需要14个月的时间,再考虑到产蛋高峰和孵化期的影响,祖代引种量的减少将主要影响今年商品代鸡苗的产量,公司预计今年商品代鸡苗的行情要好于去年。

   种猪产能逐步释放,猪鸡双轮驱动稳步前行。2023年,公司完成向特定对象发行股票事宜,募集资金总额为11.6亿元,募集的资金除了补充公司流动资金外,主要用于投入种猪养殖和种鸡孵化场项目,随着募投项目的逐步投入使用,2024年公司种猪的产量将大幅增加,公司朝着种鸡和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行。

   盈利预测和投资评级商品代鸡苗价格2024年Q1环比上涨,我们调整2024-2026公司营收为35.25/36.04/40.28亿元,归母净利润为9.55/8.15/10.93亿元,对应PE分别为11/13/10倍。公司作为种源企业,最先受益于鸡苗价格上涨,维持"买入"评级。

   风险提示禽类发生疫病的风险;原材料价格波动的风险;经营模式的风险;公司业绩预期不达标的风险;产品价格波动的风险。