建发股份(600153):高分红积极回报股东,多元业务助力长期发展-公司信息更新报告

高分红积极回报股东,多元业务助力长期发展,维持"买入"评级

   高分红积极回报股东,多元业务助力长期发展,维持"买入"评级建发股份发布2023年年报,公司实现营业收入、归母净利润分别为7636.8、131.0亿元,分别同比-8.3％、+108.8％;毛利率和销售净利率分别为4.4％和2.2％,同比增长0.6、0.9个百分点。拟每10股现金分红7元(含税),分红比例67.9％(剔除重组收益和永续债利息),合计21.0亿元,按公告日收盘价计算,股息率约7.1％考虑销售市场下行对公司影响,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为50.5、64.3、78.0亿元(2024、2025原值为87.198.3亿元),EPS分别为1.7、2.1、2.6元,当前股价对应PE估值分别为6.2、4.94.0倍,公司多元业务协同发展,经营业绩有望长期向好,维持"买入"评级。

   供应链及地产业务短期承压,重组收益增厚整体利润

   公司2023年供应链及房地产业务分别实现营收5933.7、1664.5亿元,同比分别-14.79％、+21.9％,归母净利润分别为39.5、1.9亿元,同比分别-1.4％、-91.6％其中房地产业务利润下滑除受联发集团结转低毛利项目影响外,建发房产与联发集团合计计提29.3亿元存货跌价准备,进一步影响当期业绩。但受益于红星美凯龙合并对价小于可辨认净资产公允价值,确认归属上市公司重组收益95.2亿元,若不考虑该部分收益,公司全年实现归母净利润41.5亿元,同比下降34.0％有息负债规模持续压降,经营性现金流显著改善

   公司坚守稳健发展经营思路,截至2023年底公司资产负债率72.6％,降至2014年以来新低,其中房地产业务有息负债规模合计减少156亿元,同比下降12.5％公司经营性现金流持续优化,2023年公司实现经营性现金流净额293.9亿元,同比高增89.9％,其中房地产业务经营现金流净额182亿元,同比提升25.46％。

   在手资金充裕,公开市场融资渠道畅通

   截至2023年末公司在手货币资金983.5亿元,足以覆盖短期借款及一年内到期的非流动负债(合计329.8亿元)。公司融资渠道畅通,2023年以来公司累计公开市场融资111.5亿元,票面利率处于2.24％-4.04％之间。