海油发展(600968):三大产业稳中求进,深化提质增效夯实发展基础-2023年报点评

事件:公司发布2023年报,2023年,公司实现营业总收入493亿元,同比+3.19％,实现归母净利润31亿元,同比+28％。2023Q4单季,公司实现营业总收入177亿元,同比+7.86％,环比+62％,实现归母净利润9.36亿元,同比+63％,环比+16％。

   点评:三大产业稳步发展,23年业绩创历史新高2023年,国内油气增储上产七年行动计划实施进入第五年,国内原油产量达2.09亿吨,天然气产量约2297亿立方米,年增产量连续7年超百亿立方米。母公司中国海油实现油气总产量678百万桶油当量,同比+8.7％。公司实现归母净利润31亿元,同比增长28％,经营业绩再创历史新高。

   公司紧紧抓住石油公司增储上产的有利时机,全力保障油气开发生产需求,聚焦油气先进技术,创新商业模式,持续塑强产业竞争优势,能源技术服务产业营收同比+21％;深刻把握低碳节能和数字化发展新趋势,围绕新能源、绿色低碳、产业数字化和新材料产业主动布局,有序打造海上风电、光伏、CCUS、节能产品等产业服务能力,低碳环保与数字化产业营收同比+9.35％;积极应对油气副产品价格波动,产业基础更加牢固,发展韧性显著增强,能源物流服务产业营收同比-8.71％。

   2023年公司三大产业工作量持续放量增长,能源技术服务产业方面,公司智能注采市场占有率提升19％,井下举升产品市场占有率提升24％,FPSO及LNG运输船运营率100％,集输化学品配方自主化率提升至80％以上、生产自主化率提升至65％以上。低碳环保与数字化产业方面,新能源技术服务工作量同比增长45.58％,数字运营业务工作量同比增长25.72％。能源物流服务产业方面,随着上游工作量增长,海上作业物料和燃料供应量同比增长7.47％。

   提质增效成果斐然,加强现金管理大幅改善现金流2023年公司毛利率同比+0.93pct,成本费用利润率同比+1.78pct,ROE同比+2.04pct。公司坚持"一切成本皆可降",聚焦提质增效、"三费"压降、维修费降本三大领域一体发力,持续推进成本管理精益化,不断完善"1+N"全面预算管理体系和4大类业务单项目预核算管控模式,压实基层单位项目成本管理责任,提高项目盈利边际贡献。

   公司加强应收账款和存货管理,提升资产的使用效率,资产盈利类、周转类指标整体向好,2023年应收账款、存货余额同比分别下降17.22％和12.02％,周转率同比分别提高0.24次和1.01次。得益于公司存货、应收账款下降,23年公司现金流增长额高于归母净利润,实现经营活动现金流净额77亿元,同比+43亿元,实现自由现金流73亿元,同比+65亿元,现金流大幅改善。分红方面,2023年公司拟派息每10股1.10元(含税),派息率36.29％,同比增长0.53pct,按23年底股价计算的股息率为3.9％,分红水平整体维持稳定。

   聚焦主责主业,增储上产保障能力持续提升公司围绕核心功能,增强核心竞争能力,始终坚守主责主业,持续优化治理低效无效业务。公司深刻把握行业发展新趋势,推动产业优化布局,积极培育新材料产业、绿色低碳产业、数字化产业发展,坚定不移推动战略性新兴产业发展和提升新质生产力。公司聚焦生产基地建设和大型装备全生命周期管理,全年推进重点工程建设项目20个,年度里程碑节点全部实现。我国首艘全新智能FPSO"海洋石油123"顺利投产,我国第二座海上移动式自安装井口平台"海洋石油165"提前投用。天津海洋装备智能制造基地(一期)项目开工建设,"海洋石油302"LNG运输加注船建造下水,中长期FOB资源配套LNG运输船项目(一期)首船建造完工,即将交付。

   中国海油推进"增储上产"工作,助力公司长远发展2024年全球油服市场仍将持续景气,母公司中国海油积极响应油气增储上产"七年行动计划",将2024、2025年产量目标分别定为700-720、780-800百万桶油当量,2024、2025年度产量中枢增速分别为4.7％、11.3％。公司业务围绕海洋石油生产环节,提供全方位综合性生产及销售支持,加强科技创新引领作用,提质降本增效行动不断深化,有望实现收入与盈利的持续提升。

   盈利预测、估值与评级23年公司业绩和现金流大幅增长,油服行业维持景气,国内"增储上产"工作持续推进,公司有望持续受益。我们上调公司24-25年盈利预测,新增26年盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为35.48(上调7％)/40.62(上调5％)/45.16亿元,对应EPS分别为0.35/0.40/0.44元/股,维持对公司的"买入"评级。

   风险提示:国际油价波动风险,中国海油产量增长不及预期,海外市场风险。