北京银行(601169):营收边际回升,投资收益亮眼-年报点评

营收边际回升,投资收益亮眼2023年归母净利润、营收、PPOP分别同比+3.5％、+0.7％、-2.7％,增速较1-9月-1.0pct、+3.9pct、+6.1pct。我们预测24-26年EPS1.26/1.32/1.42元,24年BVPS预测值12.67元,对应PB0.45倍。可比公司24年Wind一致预测PB均值0.61倍,北京银行持续推进零售转型,并加大数字化转型力度,较同业估值折价空间有望缩小,我们给予24年目标PB0.55倍,目标价6.97元,维持"增持"评级。

   资产增速放缓,息差边际持平2023年末总资产、贷款、存款分别同比+10.6％、+12.1％、+8.0％,较9月末-4.7pct、-1.4pct、-2.5pct,下半年新增贷款中对公、零售分别占比34％、85％,票据缩量显著。全力做好五篇大文章,23年末科技、绿色、普惠贷款余额分别同比+33.1％、41.5％、34.5％。2023年净息差为1.54％,较1-6月持平。23年生息资产收益率、贷款收益率分别较1-6月+1bp、-2bp至3.68％、4.19％。计息负债成本率、存款成本率分别较1-6月+2bp、+1bp至2.15％、1.97％。负债端成本或主要由于定期化因素拖累,23年末存款活期率较6月末下行4.9pct至35.5％。

   投资收益高增,理财规模回暖23年非息收入同比+10.4％,较1-9月+11.7pct,主要因其他非息提振。23年手续费及佣金净收入同比-46.9％,较1-9月-5.3pct,主要由于代理及委托业务手续费收入同比减少,且线上业务手续费支出增加。23年代理及委托业务手续费收入同比-54.9％。23年其他非息收入同比+62.7％,较1-9月+29.0pct。主要因Q4债券市场走势较好,投资收益、公允价值变动收益分别同比+34.4％、+167.8％。理财规模环比回暖,23年末理财产品余额2679亿元,较6月末+2.3％。2023年末北银理财资产规模2473亿元,同比+16.9％,23年实现净利润312亿元。

   不良率下行,关注类指标波动公司23年ROE9.32％,较22年同比-0.28pct。23年末不良率、拨备覆盖率为1.32％、217％,分别较9月末-1bp、+2pct。前瞻风险指标略有波动,23年末关注类贷款占比1.78％,较6月末+0.28pct。测算23Q4单季年化不良生成率1.08％,较23Q3+0.17pct。2023年信用成本为1.17％,同比+0.31pct。23年末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.37％、9.21％,较9月末分别-0.09pct、-0.04pct。2023年拟每股派息0.32元,年度现金分红比例为30.28％(2022年:30.52％),股息率为5.65％(2024/4/11)。

   风险提示:经济修复力度不及预期,资产质量恶化超预期。