移为通信(300590):Q4以来业绩显著恢复,毛利率显著提升-公司快报

事件:

   2024年4月8日,公司发布2023年业绩快报及2024年第一季度业绩预告。2023年公司实现营业收入10.16亿元,同比增长1.35％;实现归母净利润1.47亿元,同比下降11.40％;实现扣非归母净利润1.44亿元,同比下降7.59％。2024年第一季度公司预计实现归母净利润0.35-0.37亿元,同比增长80％-90％;预计实现扣非归母净利润0.33-0.36亿元,同比增长110％-130％。

   受两轮车业务影响收入增速放缓,Q4以来业绩显著恢复:

   2023年公司实现营业收入10.16亿元,同比小幅增长1.35％。其中,受到两轮车智能化推动不及预期等因素影响,两轮车相关业务收入同比下滑。根据中国自行车协会数据,2022年中国电动自行车社会保有量3.5亿辆,在智能化与数字化的时代趋势下,两轮车智能化升级的市场空间巨大。2023年第三季度以来公司两轮车业务下滑已明显减缓。公司通过新设办公点、改善销售人员结构等方式不断强化全球销售网络,持续挖掘需求场景,Q4业绩大幅改善。2023年第四季度实现营业收入3.64亿元,同比增长33.49％;实现净利润0.49亿元,同比增长85.02％。2024年Q1,受益于普通车载产品继续发力,资产管理类产品、动物追踪溯源产品、工业路由器等产品毛利率均有所提升,公司业绩显著增长。2024年第一季度公司预计实现归母净利润0.35-0.37亿元,同比增长80％-90％;预计实现扣非归母净利润0.33-0.36亿元,同比增长110％-130％。

   毛利率显著提升,持续加大研发投入确立先发优势:

   2023年公司以自研模块替代外采、部分国产料替代进口,叠加采购成本下降、美元汇率持续走高、境外高毛利率的订单占比提高等因素影响,实现综合毛利率40.40％,同比增长5.69pct。2023年公司销售费用同比增加885.69万元,系人员招聘、销售办事处租赁、参加展会等海外市场拓展事项开销上升;研发费用同比增长7.13％,系强化研发力度以推出新产品所致。2023年公司实现净利率。公司在2023年共推出18款新产品,为毛利率提升打下坚实基础。目前公司已积累多项可投入实际应用的5G产品,随着5G网络覆盖范围持续扩大,公司在5G技术支持的物联网应用领域确立了明显的先发优势。

   入选年度中国物联网企业百强,AI+通信赋能智能驾驶发展:

   根据TheInsightPartners预测,全球物联网市场规模将从2023年的6110亿美元增长到2030年的39679.9亿美元,年均复合增长率为30.6％,行业空间广阔。根据公司公告,在2023年度"物联之星"评选中,公司与华为、微软(中国)、京东方等百家企业共同入选"中国物联网企业100强",彰显公司在物联网行业的领军地位。在自动驾驶和智能交通融合发展的红利期,公司于2023年12月与易诚高科达成战略合作,包括但不限于共同打造AI高阶智能网联市场产品、共享并推广网络仿真平台、联合进行产品与服务市场推广等,率先打开AI赋能物联网应用领域的新局面。AI、5G技术、边缘计算将成为开拓物联网行业容量的新动力。

   投资建议:

   公司是行业领先的无线物联网设备和解决方案提供商。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为10.16/13.78/18.40亿元,归母净利润分别为1.47/2.32/3.19亿元,对应EPS分别为0.32/0.51/0.70元。我们给予公司2024年25倍PE,对应目标价12.75元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:物联网发展不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧;汇率波动风险;国际关系扰动风险;原材料价格上涨风险。