博俊科技(300926):核心客户销售强势,2023业绩翻倍增长

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   公司公告,2023年营收26.00亿元,同比+86.96％;归母净利润3.09亿元,同比+108.18％。

   核心客户销量强势,公司业绩翻倍增长。2022年,理想、赛力斯成为公司前五大客户,合计营收占比超20％。2023年,理想推出L7/L8,赛力斯推出问界品牌新车M5/M7/M9,订单火爆,理想、问界全年分别实现销量37.6/10.7万辆,同比+182.2％/33.3％,带动公司收入实现26.0亿元,同比增长87.0％。Q4单季度,受益销售旺季,乘用车销售同环比分别+19.7％/+14.4％。理想、问界产能逐渐释放,带动季度销售分别为13.2/5.6万辆。理想Q4销量同环比分别+184.6％/25.4％,问界同环比分别+84.1％/295.4％,行业及核心客户的强势销售给公司贡献较好的增长,季度收入创新高,实现收入9.0亿元,同环比分别为+62.6％/32.5％。公司除了深度合作理想问界,和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套,主力客户均处在强车型周期,预计随新车发布及交付,收入有望继续高增。

   降本增效持续推进,盈利能力提升显著。钢材、铝材为公司主要原材料,直接材料占成本60％以上,2023年,铝、铜均价同比分别下降17％/11％,采购成本优化明显,受益终端客户销售较好,老工厂产能利用率保持高位,新工厂爬坡加速,规模效应逐渐显现,带动公司毛利率同比提升1.4pct到25.5％,到Q4,毛利率环比大幅提升4.4pct到28.1％。公司积极开展新工艺研发,推动内部降本增效,费用率也有所改善,2023年同比下降0.6pct,净利率提升1.2pct,归母净利润实现3.1亿元,同比+108.2％。Q4单季度,归母净利润创新高,同环比分别+88.6％/46.8％,净利率也强势提升至14.1％(同比+2.0pct,环比+1.38pct),到近两年内的高点。

   订单+产能双轮驱动,拟定增助力长期发展。公司工艺布局完善,并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品,在手订单已超70亿元。公司扩张常州基地,设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地,同时布局一体化压铸,新产能将在未来三年逐步投产,预计能有效满客户订单需求,强化公司定点获取能力。资金方面,公司拟定增融资3亿元用于主业及补充流动资金,充分保障经营需求。根据公司财务预算,预计2024年,收入/净利润分别增长50-80％/40-70％,按中值测算对应收入42.9亿元,同比+65％;净利润4.8亿元,同比+55％。

   盈利预测:预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.5/8.7亿元,对应15/11/9倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动;客户销量不及预期;新客户拓展不及预期。