陕国投A(000563):信托转型成效显现,全年业绩逆势增长-年度点评

事件:

   公司披露2023年年报,全年实现营业收入28.13亿元(同比+46％),归母净利润10.82亿元(同比+29％),EPS为0.2117元(同比+0.14％),加权平均ROE为6.51％(同比-0.20pct)。

   遵循监管新分类导向,积极推进信托业务转型。

   公司2023年实现手续费及佣金净收入15.4亿元,同比+12％;新增信托项目618个,新增项目规模4886亿元。截至2023年末,公司信托资产规模达5318亿元,较年初+88％;其中,财产权类规模较年初+321％至2673亿元,占比较年初+28pct至50％。在信托业务新分类背景下,公司加速转型资产管理信托,标品资产管理信托规模超千亿;拓展资产服务信托,聚焦国企应收账款等开展财产权服务信托超2000亿元。

   利息收入带动投资收益高增,自有资金运用效益稳步提升。

   公司2023年实现投资收益+公允价值变动收益6.4亿元(上年同期:-0.5亿元),主因债权投资在持有期间取得的利息收入大幅增长。截至2023年末,公司自有资产规模达204亿元,较年初+4％。公司深化与信保基金、金融同业、私募管理人合作,提升自有资金使用效益及投资获益能力,预计有望强化固有业务的业绩贡献及风险把控。投资建议:维持买入-A投资评级。

   我们认为,公司在行业变革承压期实现业绩逆势增长,凸显其转型创新成效有所显现。展望来看,公司背靠陕西省国资委,把握省内优质项目能力突出,积极探索业务转型发展,坚持固有+信托双轮驱动发展,具备一定成长性与竞争优势。我们预计公司2024年-2026年EPS分别为0.24元、0.27元、0.32元,给予0.95x2024年P/B,对应6个月目标价为3.36元。

   风险提示:宏观经济下行、监管政策变化、信托项目违约等。