英诺特(688253):呼吸道病原体POCT快检龙头,持续稳健增长可期-深度研究

呼吸道产线驱动,业绩有望迎来高速发展期

   英诺特是一家专注于POCT快速诊断产品研发、生产和销售的高科技生物医药企业。公司以呼吸道病原体检测和多种病原体联合检测为特色,以急门诊,尤其是儿童急门诊检测作为切入点,致力于打造中国呼吸道症候群快速鉴别诊断试剂领导品牌。我们认为公司呼吸道检测市场目前渗透率较低,且公司多款呼吸道症候群快检产品为市场独家产品,具备先发优势,有望带动其他产线品种院内销售,叠加未来C端和海外市场放量,成长空间大,公司有望迎来高速增长期。我们预计2023-2025年公司收入分别为4.78/6.37/8.78亿元,归母净利润分别为1.75/2.55/3.60亿元,对应EPS分别为1.28/1.87/2.64元/股,当前股价对应PE分别为27.07/18.54/13.14倍。首次覆盖,给予"买入"评级。

   呼吸道病原体快速检测需求旺盛,未来成长空间大

   随着疫情期间民众对于呼吸道病原检测认知度的提高,疫后呼吸道检测需求快速增加,2023Q4以来呼吸道检测市场呈现出爆发式增长。通过复盘海外市场,美国较国内提前约一年半时间放开,其2023年流感感染率对于预测国内2024年流感传播具备参考价值,公开数据表明,美国在2023年呼吸道病原感染率仍较高。我们认为未来1-2年,国内流感感染率预计呈现同美国类似趋势,检测需求持续旺盛。除流感之外,其他多种呼吸道病原体均高发流行。国内呼吸道病原检测仍处于初期,渗透率或低于10％,未来成长空间大。

   多款独家呼吸道检测产品具备先发优势,可拓展渠道广

   公司长期深耕呼吸道快速检测市场,早在2015年取得呼吸道病原检测产品注册证,于2017年成为呼吸道病原快速检测行业领导者,2019年成为呼吸道病原快检市场份额第一厂家。当前公司是国内呼吸道病原POCT快检领域布局最全的厂家。公司全血呼吸道五项、病毒血清五项、流感病毒三项快速鉴别诊断试剂为国内胶体金方法学独家产品,预计仍具备约两年市场独占期,业绩高增长概率大。目前公司产品主要面向院内儿科门急诊市场,ToC端线上市场初步参与,药房市场及基层医疗机构、海外市场可开拓潜力较大。

   风险提示:

   市场推广进度不及预期风险;市场竞争加剧风险;集采政策超预期风险