倍轻松(688793):营收增长显著,23年大幅减亏-公告点评

营收增长显著,23年大幅减亏,维持"增持"评级1月30日公司发布业绩快报,2023年度公司预计实现营收11.25～13.75亿元,同比+25.58％～53.48％,符合我们预期(12.80亿元,同比+42.93％);

   实现归母净利润-3550～-5330万元,同比减亏71.21％～56.77％;实现扣非净利-4190～-6290万元,同比减亏67.74％～51.58％。受消费复苏缓慢影响,我们调整公司24-25年EPS分别为1.28/1.70元(前值:1.41/1.88元)。受益于渠道战略调整,公司营收同比增长显著,虽23年因费用投放原因公司未实现盈利,但我们认为公司2024年有望实现净利扭亏为盈。截至2024/2/1,可比公司2024年Wind一致预期PE均值为16x,考虑到品牌建设仍处初期,费用投放存在一定不确定性,估值溢价下调,给予公司2024年25xPE,对应目标价32元(前值42.3元),维持"增持"评级。

   23年营收增长显著,公司深化多元渠道布局公司23年预计实现营收11.25～13.75亿元,同比+25.58％～53.48％,同比增长显著。随着国内消费逐步复苏,需求稳步回升,线下出行的恢复推动公司线下门店营收有序增长。此外,公司深化多元渠道布局:1)在抖音渠道进行战略性投入,采取抖音渠道引入流量,同时其他电商平台和线下直营门店分流驱动;2)有序推进加盟渠道建设,正式开启省级零售服务商招商加盟的新业务模式。在抖音渠道大幅增长和加盟渠道持续扩容的驱动下,我们看好公司未来营收的边际改善弹性。

   23年同比大幅减亏,盈利能力逐步改善23年公司持续深化降本增效,提升经营管理效率。费用端,因2023年为公司品牌建设战略年,相关渠道费用投入较大,公司销售费用支出较多。短期内费用投放影响利润,公司23年未能盈利;但长期看,销售费用的投入有利于进一步稳固品牌护城河。但相比22年同期,公司归母净利实现同比减亏71.21％～56.77％,盈利能力逐步改善。

   坚持"中医X科技"战略,大单品突围带来业绩弹性当下消费弱复苏大背景下,公司以用户及产品为中心,抢先布局,把握时机,在稳态中求变化。年初以来公司采取"大单品"策略,推出Neck5Lite颈部按摩器、SeeX2Pro眼部按摩器等新品,深刻洞悉消费者痛点,从消费者需求出发丰富产品矩阵。

   风险提示:市场竞争加剧;海外高通胀风险;新品不及预期风险。