文灿股份(603348):23年业绩预计承压,静待客户订单放量-公司公告点评

文灿股份发布2023年业绩预告。公司预计:?归母净利润:2023年为4800-6800万元,同比下滑71％-80％;其中23Q4为-170至1830万元,同比增长92％-187％,环比下滑49％-105％。

   扣非归母净利润:2023年为3100-4600万元,同比下滑82％-88％;其中23Q4为-922至578万元,同比下滑52％-176％,环比下滑81％-131％。

   ?根据公司2023年度业绩预告,业绩下滑是由于:1、国内汽车产业及全球车厂竞争加剧,新能源汽车厂商竞争格局持续演变,叠加2023H1公司部分客户车型更新换代的影响,公司对部分新能源汽车客户产品收入未达预期,同时为该部分客户新增产能设备已经开始折旧。2、子公司百炼集团部分工厂产品交付延迟,导致质量成本、人工薪酬及能源成本支出增加。3、公司部分工厂递延所得税资产发生转回,导致所得税费用同比增加。

   我们认为,随着短期扰动因素消除和下游客户放量,公司业绩有望改善。根据AITO汽车微信公众号,截至2023年底,9月上市的赛力斯问界新M7累计大定突破12万台,12月26日上市的问界M9上市七天大定突破3万台,预计2024年问界系列单月交付能力将突破3万台。我们认为,公司重要客户赛力斯的订单放量,将推动公司业绩改善。根据公司2023年中报,公司新能源汽车产品订单在5月份开始逐步回升,2023H2公司四个一体化结构件项目陆续量产,新能源产品有望迎来新的销售周期;墨西哥第三工厂(一期)预计将在2023年三季度完成重力铸造和高压铸造产线的布局。

   盈利预测与投资建议:预计公司2023/24/25年营收52/76/94亿元,归母净利润0.5/3.9/6.1亿元,EPS为0.19/1.48/2.31元,对应2024年2月1日收盘价,分别为132/17/11倍PE,1.3/0.9/0.7倍PS。参考可比公司,因公司净利润增速高于可比公司,给予公司2024年22-25倍PE,对应合理价值区间为32.59-37.03元,对应1.1-1.3倍PS,具备合理性。维持"优于大市"评级。

   风险提示:乘用车销量不及预期;原材料价格大幅上涨。