瑞鹄模具(002997):23年利润同比高增,一体压铸新秀

23年公司归母净利润预计实现1.96～2.17亿元,同比+40～+55％公司发布23年业绩预告:23年公司归母净利润为1.96～2.17亿元,同比+40～+55％,扣非归母净利润为1.73～1.94亿元,同比+70～+90％,EPS为1.04～1.16元,考虑公司配套重要车型订单情况以及公司装备业务的在手订单情况,我们调整23/24/25年盈利预测,预计公司23-25年归母净利润为2.1/3.3/4.3亿元(原值为2.2/3.3/4.3亿元),WIND一致预期下可比公司PE估值为16倍,我们给予公司24EPE16倍,对应股价为26.88元,维持增持评级。

   23Q4公司归母净利润预计为0.42～0.63亿元,环比-35％～-2％23年公司业绩预计高增,归母净利润同比+40～+55％,主要系公司23年装备业务增长明显,以及汽零部分产品开始量产供货,分解来看,23Q4公司归母净利润预计为0.42～0.63亿元,环比-35％～-2％,环比有所下滑,Q3公司模具出口部分毛利率有提升以及装备业务订单确认存在季度波动,23Q4利润环比略有下滑或系装备业务订单确认的周期波动、汽零业务量产爬坡中所致,考虑到公司装备业务在手订单充足、汽零业务按计划推进产能爬坡,我们看好公司后续的业绩增长弹性。

   装备制造业务受益客户扩容和新车型较多,订单饱满奠定利润丰厚基础装备制造业务为公司的基本盘,基本覆盖了强势外资车企、主流自主品牌、T客户以及国内新势力车企,叠加奇瑞和蔚来等客户扩张业务、新增了越南印度新势力新海外客户,公司在手订单饱满,且公司订单确认收入一般需要14-24个月,业绩释放的确定性较强。往后看,车企平台化造车趋势明显、积极转向电动智能化进而投放更多新车型,公司的装备制造业务有望跟随行业扩容而持续向上。

   跨界轻量化汽零得以验证,看好定点放量打开第二增长曲线公司深度配套奇瑞,轻量化产品线由基础的冲压件向动总壳体和一体压铸延伸,获得奇瑞星纪元ES、智界S7等车型的铝合金一体化压铸件、冲焊零部件等产品订单,验证公司从冲压模具向一体压铸等车身压铸件的跨界可行性,目前公司一体压铸获4款车型定点,2款在23Q4量产,2款在24年量产,我们看好公司开发更多客户和新产品:1)公司受益于冲压模具厂商比单一压铸件厂商更早介入车型设计开发,潜在客户合作黏性更强,2)公司深耕白车身自动化产线,有铝材料和大型件制造know-how积累,以及奇瑞项目的量产经验;3)处于安徽汽车集群中心,贴近核心车企产能基地,有大型结构件运输优势。

   风险提示:新客户拓展不及预期;原材料涨价超预期;技术研发风险。