洲明科技(300232):LED+AI,开启全新增长模式-深度研究

1、公司借力AI,打造差异化竞争优势,开启全新增长模式公司建立以LED超高清显示为牵引,以内容驱动为核心,将"硬件+系统+软件+内容+交互"融合发展的光显一体化方案。公司基于LED应用场景需求率先布局数字内容生产、IP打造,从现有硬件显示产品、软件技术自研、数字内容积累,到卡位集"硬件+软件+内容"一体化解决方案,提高公司产品附加值,构建公司业务发展新引擎。

   2、公司海外出口占比高,看好受益出口,实现快速增长1)海外业务收入与毛利双增长,未来海外市场需求有望回暖。2022年,公司海外业务营业收入占比大幅增长至57.52％,2023年海外占比有望延续。海外业务毛利率也有所增长,从2021年的32.34％增长至34.27％,2023H1增长至38.68％。过去两年,随着海外经济与市场的提前常态化,LED显示业务快速增长的市场需求得到有效释放,未来海外市场热度有望延续;2)海外需求回暖,北美将迎来补库存拐点。公司海外业务占比高,其中北美市场居主要部分。美国等发达经济体经济恢复态势超出市场预期,海外需求回升将带动国内出口增长。3、LED显示多元应用场景开拓,有望迎来新的增量市场随着技术的推进,公司LED显示应用在裸眼3D、XR虚拟拍摄、会议一体机、数字虚拟人等多个新兴场景,有望带来新的量级增长。1)XR虚拟拍摄:公司在XR虚拟制作领域具有强大的先发优势,并将国外成功经验逐步向国内市场衍生。2)裸眼3D:公司裸眼3D内容创意与LED显示销售联动效应增强。3)LED会议一体机:在智慧会议领域,罗技和洲明建立了良好的生态合作关系,洲明科技的软硬件结合＋罗技全场景产品覆盖,将为用户带来全新的智慧会议体验和视觉振荡。4)虚拟数字人:公司创造的LED行业首个裸眼3D数字虚拟人形象--祁小 蓦,引发热潮。5)LED电影屏:公司在LED电影屏领域布局和深耕已久,技术与市场双重发力,将迎来新的增长点。

   投资建议:预计公司2023-2025年营业收入分别为73.59亿、81.68亿、93.94亿,归母净利润分别为1.54亿、6.01亿、8.21亿。给予公司2024年25PE,对应150亿市值,目标价13.71元,给予"买入"评级。

   风险提示:资产减值风险、海外需求下滑风险、技术革新风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、原材料涨价风险,知识产权保护风险