中航机载(600372):吸收合并成效显著,全年利润实现快速增长-公司点评报告

事件:公司发布2023年业绩预增公告,预计全年实现归母净利润为176,105万元,同比(法定披露数据)增长约102.0％,同比(重述后的财务数据)预计增长约30.3％。

   吸收合并中航机电已实施完毕,全年利润实现快速增长公司预计2023年实现归母净利润为17.61亿元,同比(法定披露数据)增长约102.0％,同比(重述后的财务数据)增长约30.3％;预计实现扣非归母净利润为13.11亿元,同比(法定披露数据)增长约88.6％,同比(重述后的财务数据)增长约86.9％。

   公司换股吸收合并中航机电已实施完毕,全年公司的盈利能力有所提高,在利润端保持高速增长。单季度来看,2023Q4公司预计实现净利润1.11亿元,同比约下降37.3％,环比约下降82.3％,或由于业绩季度性波动及短期订单节奏波动所致。

   日常关联交易金额稳定增长,促进企业发展公司在2022年对2023年预计的日常关联交易存款限额和贷款限额为41亿元和60亿元,而在吸收合并中航机电之后,上述两项调整为121亿元和110亿元,23年1-11月的实际发生值分别为77.03亿元和70.48亿元。23年12月,公司预计2024年的上述两大限额均提升为130亿元,采购商品从62亿元下降到60亿元,销售商品从215亿元上升到220亿元,提供劳务从4亿元上升到4.5亿元,租赁金额从7000万元上升到9000万元,接受劳务、托管费、应收账款保理及其他则分别维持在4.8亿元、1.35亿元和10亿元。日常关联交易金额总体呈现上升态势,反映出公司对于24年具有更积极的规划,或将为全年业绩保持增长提供保障。

   合并吸收成立综合平台+增资子公司,提高公司核心竞争力23年上半年中航电子吸收合并中航机电,通过资产及业务的专业化整合,成立"中航机载"综合平台,有望实现优势互补,提升机载系统装备研制能力,打造世界一流的航空机载系统供应商。23年10月,公司拟用现金1.60亿增资华燕仪表,旨在增强子公司的经营效益和发展潜力,为公司主业进行助力。目前,公司已是航空工业航空电子系统的综合平台,是国内航空电子系统的主要供应商。

   募集资金加强产业建设,为未来的研发生产任务提供保障23年上半年,公司募集50亿资金用于航空引气子系统等机载产品产能提升项目、液压作动系统产能提升建设项目、航空电力系统生产能力提升项目等项目建设,以提供资金支持,提高科研能力,扩大市场份额,保障生产任务完成。

   盈利预测:预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为17.61、21.26、26.46亿元,对应EPS分别为0.36、0.44、0.55元,对应PE分别为32.67、27.06、21.74倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险,供应链风险,研发不达预期风险,产品质量风险。